時過兩個月，PMI再度回落。
“4月份PMI的微降并不意味著當前通脹壓力已有所減緩，或暗示未來經濟增速與通脹壓力有可能呈同步趨緩趨勢。”上海社會科學院金融研究中心副主任潘正彥說。
數據顯示，4月PMI為52.9，較上月回落0.5個百分點，此次的反季節下降表明制造業增速明顯放緩，政策收縮對實體經濟的影響逐漸顯現。高通脹背景下，又見經濟增速放緩，經濟兩難不可避免。
“經濟形勢極其復雜”是受訪專家對今年形勢的一致判斷，也是中央對今年經濟形勢的擔憂。自2010年初，為抑制通貨膨脹，中央已先后四次上調基準利率、十次上調銀行存款準備金率以及加快人民幣升值的步伐，然而最新數據表明，3月份CPI升幅依然達到近三年來的最高水平。
中金公司預測，生產環節導致的價格上漲對居民消費價格構成的壓力將繼續存在，二季度的經濟政策仍將以管理通脹為主，不排除二季度加息的可能。
需求不振導致
4月PMI反常回調，表明了緊縮政策對實體經濟的影響逐漸顯現。而從其分項指數來看，需求不振仍是主因。
近日，中國物流與采購聯合會發布數據顯示，4月PMI為52.9。之所以稱4月份數據為反常回調，是因為除了2005年外，其余年份的4月份PMI指數均呈現回升態勢，平均值高達57，這也就表明4月份為制造業景氣程度較高的月份，而今年4月份PMI卻呈現回落的態勢，足以表明制造業整體景氣程度下降。
從分項數據看，4月份的新訂單指數、工業生產指數、新出口訂單指數、購進價格指數和進口指數全部轉為下降。特別是從需求的先行指標看，反映內需的新訂單指數明顯回落1.4個百分點至53.8%，反映外需的新出口訂單指數也回落1.2個百分點至51.3%。
國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群接受記者采訪時表示，4月份PMI指數回落，與需求變化趨勢相同，一季度消費、出口增幅均出現回落；新出口訂單指數回落，可能預示出口增速繼續降低。
“總體來看，PMI指數反映中國經濟增速仍有下降的可能性，特別是需求增長減慢導致庫存調整，并引起經濟增速下降的可能性增加了。”張立群稱。
宏調又見兩難
歷史總是驚人的相似。
生產資料價格不斷上漲，工資成本不斷增加、企業越來越難獲得貸款，近來不少中小企業發現，他們正在經歷4年前似曾相識的困境。4月份的PMI數據恰好反映了企業擔憂旨在治理通脹的緊縮政策還將延續。
溫州中小企業促進會會長周德文則敏感地向記者提出了判斷，現在企業的處境有點類似于2007年的情況，同樣是生產資料價格上漲，工資成本增加，從緊政策下企業很難獲得貸款。
申銀萬國首席宏觀經濟分析師李慧勇也有同樣的感受。但在他看來宏觀形勢比2007年更加復雜，起碼2007年可以判定經濟過熱，但是現在是熱中帶冷，冷中有熱，就像2003年，經濟剛剛走出通貨緊縮的陰影，很難判斷經濟是否過熱。
在此環境下，市場的心態無疑是極其復雜和矛盾的——既擔憂當前通脹壓力的持續上升，又擔心應對通脹的緊縮政策會對經濟增長構成不利影響；既防止經濟過熱，又恐一緊就冷，再次考驗決策層宏觀調控的藝術。
但盡管過去半年中政府持續收緊政策，官方PMI連續第26個月處于“榮枯分水嶺”50的上方，這也顯示出目前我國經濟尚處于擴張區間。
渣打最新的報告認為，中國經濟增長仍然強勁，甚至略高于潛在增速。PMI、宏觀經濟景氣指數等衡量實際經濟活動的指標顯示，經濟增長不過正溫和減速。
“我們認為，進入二季度后由于信貸控制，經濟增長將繼續減速，到三季度末，經濟增長將會趨穩。不過，鑒于今年初以來經濟增長速度較快，我們將全年GDP同比增長率預測由8.5%調高到9.3%。”該報告指出。
緊縮政策持續
4月PMI回落并非今年首次，2月份PMI也曾出現小幅回落，但最終一季度通脹和增長數據雙雙超出預期，這也從某種程度上緩解了此前對緊縮政策力度過大可能導致經濟硬著陸的擔心。
但這似乎并不預示當前通脹壓力已有所減緩。“對當前通脹壓力已趨于緩解還心存‘幻想’，是相當危險的。”潘正彥向記者警示。
世界銀行5月5日在最新的中國季度經濟報告中稱，中國政府現在暫停收緊政策還太早，一個重要的原因是存在通脹風險。
中金公司分析報告也稱，緊縮性的貨幣政策在二季度不會改變，二季度可能再加息。中金認為，貨幣從緊對總需求和通脹預期的影響已經顯現，對CPI上漲率的抑制作用有望在三季度顯現，通脹壓力將由此逐步下降，政策緊縮的壓力也將隨即緩解。
另外，從全球趨勢來看，主要經濟體4月制造業PMI中，美國、日本基本同步回落，歐元區初值持平，日本受地震影響則連續兩個月收縮。全球PMI顯示各國經濟增長動能放緩，因此，中國在2011年的政策仍將繼續以調控物價為首要任務不變的前提下，調控力度將不可避免地伴隨著經濟動態的新變化而調整。