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今年7月中旬以來，可轉債市場現罕見暴挫，令投資者大跌眼鏡。隨著價格的下跌，可轉債估值的吸引力也相應提高。如何分析可轉債的投資價值？目前的可轉債值得投資嗎？
在經歷了來勢兇猛的下跌之后，近期轉債市場出現暫時回穩，年中遭遇重挫的可轉債基金在節后也止住了急跌勢頭。據《上海證券報》報道，數據顯示，納入統計范圍的7只可轉債基金三季度平均凈值下跌8.94%，其中跌幅最大的1只基金三個月間凈值折損13.93%；而十月以來，7只基金收益率為正，平均凈值增長0.98%，漲幅最巨的1只基金凈值增長1.88%。
興全可轉債、興全保本基金經理楊云明確指出，“在經歷了大幅調整之后，轉債市場正迎來三年來最好的投資機會，現階段，投資者可以表現得相對貪婪一點。市場有時候會明顯反應過度，但從歷史上看，這都是機會”。盡管今年以來債市低迷，但楊云認為在未來的一段時間，可轉債的機會更清晰。
楊云認為，經過2009年以來兩年的風險釋放，轉債已經非常低估，目前很多轉債已經具備了“兩低一高”低轉債價格、低轉股溢價率以及高純債收益率，在這種情況下，轉債非常具備投資價值。
不僅如此，近期可轉債有望作為回購交易質押券的消息更是讓轉債市場喜降“及時雨”。據悉，上交所和中登公司參照質押式回購標準券的原則，擬將信用評級較高的可轉債作為回購交易的質押券。雙方已就相關事宜達成一致意見，將在技術準備、開發工作就緒后允許可轉債參與質押式回購交易。
滬上某債基基金經理表示，轉債質押回購破冰，轉債機會成本大降，有望帶來1-2%的價值增值。在其看來，未來隨著轉債市場好轉和資金利率的下行，價值增值有望，并將在轉債價格上逐步兌現。國聯安基金固定收益部總監馮俊也表示，允許可轉債進行質押式回購交易對于轉債而言這是件好事，轉債的流動性因此而增強，溢價率有望提升。
盡管機構普遍認為可轉債市場進入底部區域，具備長期投資價值，但對于目前是否適宜介入仍存分歧。
楊云分析指出，轉債前期大幅下跌中有恐慌性拋盤的因素，目前下跌已經過度，在這種情況下，基本的價值判斷應該堅持，否則只會變成無聊的追漲殺跌。可轉債的債性為投資者提供了安全邊際，絕大部分轉債已經跌破面值，大部分轉債的純債收益率已經達到3%以上，最高的達到6.11%，加之可轉債具有回售以及修正轉股價條款的保護，其投資價值已經開始顯現。需要注意的是，目前過半轉債的轉股溢價率都在20%以內，未來股市只要有上下對半波動的機會，轉債就有收益。事實上，節前已經有資金先知先覺入場布局，9月30日可轉債市場成交量出現了快速的增加。
而路透中文網援引中金公司最新可轉債策略周報指出，市場預計仍將存在反復，且面臨利率等機會成本，轉債投資時鐘未到，短期投資者仍不能給予過高期待。
中金公司分析，從轉債市場環境來看：第一，股市未來已經進入新的階段，表現為“跌不動，但也漲不起來”；第二，債市走牛提供轉債較好安全邊際，封殺深跌可能；第三，估值方面，極端低位前期已經探到，但潛在供給仍是壓制性因素；第四，質押回購融資顯然是積極因素，但難以力挽狂瀾；第五，投資者情緒估計不會更差，但現在的買入者是靈活度較高資金，為未來埋下變數。
中金公司強調市場仍在底部區域，看好市場長期投資價值，債底的緩步提升將提高不少轉債品種的價值底線。但市場預計仍將存在反復且面臨利率等機會成本，轉債投資時鐘未到，短期投資者仍不能給予過高期待。在未來一段時間轉債市場可能隨同股票在估值壓制下底部窄幅震蕩，以時間換空間。
針對具體可轉債的投資策略，中金公司建議投資者關注溢價率非常低的工行轉債和到期收益率最高的石化轉債。其中，工行轉債仍應是股票投資者的首選。石化轉債性價比稍有弱化，但倉位不過重投資者仍值得繼續持有。優質小券是未來獲得“超額回報”的關鍵，建議收集美豐、中鼎、巨輪等個券籌碼。燕京、新鋼等條款博弈個券在反彈之後壓力驟減，但股市小幅反彈更多的是壓縮平價溢價率，不足以推動轉債大幅上漲，未來仍將維持“上不去也下不來”的狀況。而歌華短期或將受益于文化產業相關政策，人民幣升值對博匯也可能構成階段性利好，但還不是重點關注個券。
東北證券建議，一是審慎把握新上市可轉債的申購，轉債跌破面值的情況時有發生，風險比較大；二是適度配置債性比較強的轉債，以獲取到期收益率為目標，如鋼鐵類轉債；三是把握市場反彈的結構性投資機會，選擇轉股溢價率相對比較低且股性比較強的轉債，如工行轉債，建議投資者關注海運轉債、中海轉債、國投轉債等。
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