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2012-05-04 作者：記者 劉振冬/北京報道 來源：經濟參考報
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央行周四公告，5月3日實施了650億元的7天期逆回購操作，中標利率為3.53%。央行上一次進行逆回購，還是在今年1月19日，當時正處春節前，市場資金需求巨大。分析師表示，雖然央行重啟逆回購超出市場預期，但主要目的在于壓低資金成本，存準率未來的下調只是時點問題，下半月的可能性較大。
平安證券固定收益部副總石磊表示，央行此舉可能想要降低資金利率，最近銀行間7天加權回購利率偏高。央行的調控正在由數量型框架向價格型框架轉型。觀察近期調控，央行意圖穩定資金利率尤其是7天回購利率在一定區間，這個合意區間可能是3%至3.5%。4月5日以來，銀行間7天加權回購利率一直在3.7%以上。
WIND的數據顯示，5月份公開市場到期資金為2360億元，將較上個月減少1630億元。尤其是5月后半月明顯減少，5月1日至31日各周公開市場操作到期量依次為520億元、1020億元、500億元、120億元、200億元，總計2360億元。與此同時，財政存款依舊存在季節性增加的動力，且預計外匯占款難有明顯增長，銀行體系流動性壓力有增無減。
“存準率一定會下調，只是時點問題，下半月的可能性較大，”石磊分析稱，信貸增長的恢復派生了更多的存款，這會增加上繳央行的存款準備金的數量，進而減少銀行間的頭寸，與此同時，外匯占款增長較慢，上繳的財政存款比較大。但是，資金需求卻比較旺盛，尤其是套利需求。由此，推動資金利率上升，這并不為央行所樂見。
中金公司認為，央行逆回購和央行下調存準之間并不是互斥關系，未來央行可能仍會根據CPI回落狀況、外匯占款增量和信貸增量等變量選擇合適時機下調法定存款準備金率。該機構認為，央行正回購和逆回購的并用，將能夠避免資金面過于緊張，也防止過于寬松。而且正回購逆回購利率鎖定的區間可能是未來7天回購利率的主要波動區間，即大約在3.0%至3.5%。
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