每當歐洲危機出現惡化時，投資者總是會涌向黃金尋求避險。但這次，投資者面對的是希臘將來是否會退出歐元區的問題，是西班牙信貸市場陷入困境的局面。在這種情況下，很少有人再去追捧黃金。
金價周二下跌1.3%，結算價報每盎司1548.60美元；本月累計下跌7%，今年迄今為止累計下跌1.1%。
這一次，投資者更青睞的是美國國債和德國國債。匯豐黃金分析師表示，這些資產的避險地位超過了黃金。
黃金的問題是，投資者對美國國債的需求導致美元匯率走高，而這會使金價受到打擊。對于持其他貨幣的黃金買家來說，美元匯率上漲會加大黃金的購買成本。
投資者對黃金態度的轉變表明，在市場出現劇烈動蕩時，通過投資黃金尋求避險的投資者反而可能會遭受更大損失。比如在上周三歐元遭遇重挫時，金價下跌了1.8%。
部分投資者擔心，未來幾個月美元上漲給金價帶來的風險仍不會消失。Atherton Lane
Advisers表示，該公司4月份將客戶投資組合中黃金的平均配置比例從10%降低至5%，因為公司預計美元近期仍將表現強勁。
SPDR Gold Shares和iShares Gold
Trust的投資者最近也在撤離。美國商品期貨交易委員會每周發布的數據顯示，截至5月15日，對沖基金、退休基金和其他基金也紛紛減少押注金價上漲的頭寸，這類頭寸已降至2009年1月20日以來的最低水平。看漲黃金的頭寸上周略有增加，但仍接近年內最低水平。
除美元上漲之外，還有其他各種因素促使金價下滑。印度盧比匯率走軟提高了印度買家購買黃金的成本。