7月25日，碧水源發布半年報顯示上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8066.7萬元，同比上漲34.41%.然而，上年同期19977.4萬元的營業收入創造了6001.6萬元的利潤，到今年上半年營業收入增長了133.37%,但扣非凈利潤同比僅增長31.33%.
毛利被拉低 負債被拉高
對于這種收入與利潤不成比例的增長，海通證券的研究報告認為2011年5月份出資收購的子公司北京久安建設投資集團有限公司（以下簡稱，久安建設）的營業收入大幅增長，但毛利太低，從而拉低了碧水源的綜合毛利率。
久安建設的主營業務為給排水工程，在營業收入中的比重由去年同期的17%上升到今年的49%.同時，在海通證券的研究報告中還提到碧水源在上半年異地投資大幅增加致使其資產負債率由7%提高到22.16%.
13.5億超募資金僅實現效益86.73萬？
公開資料顯示，碧水源在2010年4月21日上市實際募集資金凈額為244,427.8萬元，其中超募資金187,814.8萬元。截至2012年6月30日，碧水源募投項目累計投入3.1億元，其中膜組器擴大生產及其研發、技術服務與運營支持中心項目投資進度40.57%,超/微濾膜系列產品生產線項目投資進度70.38%.
與此同時，碧水源5個超募資金投資項目截止2012年1月投資進度已經全部達到100%.其中僅對外投資成立云南水務產業投資發展有限公司項目實現效益372.28萬元，其他四個項目均不同程度虧損。13.5億超募資金投資項目2012年上半年僅實現效益86.73萬元。
除此之外，碧水源超募資金另一大用途就是補充流動資金。據統計，其中暫時補充流動資金，6個月到期歸還的達到7.1億元，用于永久補充流動資金的達7.2億元，還有2000萬用于歸還銀行存款。
上市不到兩年半，碧水源24.4億募資額已經花去24億，大規模的對外投資和收購多次被投資者質疑為盲目擴張。究竟這些超募項目能給公司帶來良好收益嗎？