上周四晚間美聯(lián)儲(chǔ)宣布進(jìn)行QE3，10年國債應(yīng)聲大跌，周五早盤收益從3.45%直逼3.6%，后有所回落，利率債整體跟隨回調(diào)。
事實(shí)上，上周債券市場(chǎng)已經(jīng)陷入調(diào)整狀態(tài)，以長(zhǎng)端利率債跌幅最大。“此前公布的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出一些亮點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)好于市場(chǎng)預(yù)期。而上周四晚美聯(lián)儲(chǔ)宣布進(jìn)行QE3，成為壓垮債市最后一根稻草。”天治基金投研人士認(rèn)為，信用債市場(chǎng)調(diào)整幅度有限，主要是市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕，而信用債目前收益已經(jīng)達(dá)到較高水平，具有一定支撐。
“上周四晚間，美聯(lián)儲(chǔ)宣布開始QE3計(jì)劃，對(duì)債市影響較大，改變了此前市場(chǎng)預(yù)期，使得投資者重新開始對(duì)國內(nèi)通脹上行有所擔(dān)憂，受此影響，周五現(xiàn)券市場(chǎng)長(zhǎng)端出現(xiàn)較大跌幅。”天治基金認(rèn)為，QE3的推出對(duì)市場(chǎng)更多的影響來自于對(duì)未來通脹的預(yù)期，而實(shí)質(zhì)影響有限，主要是因?yàn)镼E3的寬松幅度其實(shí)有限。但QE3之后，中國央行的貨幣政策變得更為復(fù)雜，市場(chǎng)應(yīng)該進(jìn)一步降低對(duì)貨幣政策的預(yù)期。
不過，大成基金(微博)認(rèn)為，QE3引發(fā)的通脹預(yù)期會(huì)弱于前兩輪，原因是QE3很難起到此前壓低美元的效果，因?yàn)闊o論從經(jīng)濟(jì)基本面還是息差角度，美元很難相對(duì)于歐元有較明顯的貶值，而新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力也大不如前，美元相對(duì)于新興市場(chǎng)貨幣的吸引力實(shí)際在上升。總體來看，大成基金仍然認(rèn)為債券收益率沒有進(jìn)入回升的拐點(diǎn)，而只是在下降通道中的階段性反復(fù)。
根據(jù)美林投資時(shí)鐘，安信目標(biāo)收益擬任基金經(jīng)理、安信基金固定收益部總經(jīng)理李勇(微博)(微博)表示，在經(jīng)濟(jì)衰退期應(yīng)采取“債券為王”的投資策略。今年以來，監(jiān)管層多次表示要改善金融市場(chǎng)
結(jié)構(gòu)、大力發(fā)展債券市場(chǎng)。日漸寬松的貨幣環(huán)境為下半年債市走牛創(chuàng)造了條件。而降息通道開啟，將有助于債券價(jià)格走高，從而吸引更多資金涌入債市。
此外，上周央行在公開市場(chǎng)繼續(xù)進(jìn)行逆回購操作，并在10年之后重啟28天逆回購操作。上周實(shí)現(xiàn)凈回籠80億元，主要是上周進(jìn)行的逆回購操作量略少于上周到期量。央行重啟28天逆回購，顯示對(duì)三季末維持市場(chǎng)流動(dòng)性的意愿，同時(shí)也進(jìn)一步降低了央行在近期降準(zhǔn)的可能性。從市場(chǎng)流動(dòng)性的反應(yīng)來看，央行上周的操作使得市場(chǎng)資金面保持了充裕態(tài)勢(shì)，7天回購利率保持在3.5%以下的水平。