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沒有沃爾瑪、可口可樂和IBM這種永續經營的傳統行業企業，也沒有蘋果、思科和微軟這類高成長性的新興行業公司。觀察國內A股市場，許多上市公司甚至異化成為價值黑洞。
國內A股的上市公司，或許可以簡單地劃分為兩類；為了解困、改革而上市的國有企業和為了實現資本利益最大化而上市的家族企業。
對于前者而言，大股東甚至是地方政府對上市公司的干預，嚴重扭曲了公司治理、行為模式和價值體系。企業、股東和政府之間的關系說不清楚，監管者和被監管者的關系說不清楚。例如貴州茅臺，有媒體調查發現，多項投資在運營過程中都有地方政府的身影，最近的市政公路投資項目被指“為政府買單”。ST板塊的持續炒作，更是以地方政府主導的重組為主線。以非市場化邏輯的重組作為市場的炒作噱頭，無疑是對市場的一種反諷。
對于在中小板和創業板上市的眾多家族企業而言，這些公司的上市目的更多是為了實現資本價值的最大化，甚至是為了權貴資本的變現。這類公司的“一股獨大”比國企有過之而無不及。這些公司的原始股東肆意損害普通投資者的行為比比皆是。
必須追問的是，為什么中國的資本市場造假橫行？為什么中國的資本市場缺少回報文化？為什么中國的上市公司只能編故事不能算估值？
現在看來，許多上市公司仍不是完全市場化的組織，許多機構投資者的信托責任缺失，資本市場的運營邏輯也并非完全遵循市場化原則。不得不說，雖然經歷了30多年的市場化改革，但資本市場這類要素市場的市場化改革仍然任重道遠。
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