4月1日，上證所在其官方網(wǎng)站發(fā)布《上市公司以集中競價交易方式回購股份業(yè)務指引（2013年修訂）》
（以下簡稱《指引》），旨在進一步引導和規(guī)范上市公司以集中競價交易方式回購股份的行為，保護投資者和上市公司合法權(quán)益。《指引》鼓勵符合下列情形之一且回購股份不影響其持續(xù)經(jīng)營能力的上市公司回購股份：股價持續(xù)低于每股凈資產(chǎn)的；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量持續(xù)為正，或有大量閑置資金的；資產(chǎn)負債率大幅低于行業(yè)平均水平的；因?qū)嵤┲卮筚Y產(chǎn)重組后存在未彌補虧損，而長期無法向股東進行現(xiàn)金分紅的；具有分紅能力但現(xiàn)金分紅水平較低的；發(fā)行的A股、B股或H股股票市場定價存在較大差異，其中某類股票股價偏低，未能合理反映公司價值的；為適應證券市場發(fā)展變化和保護投資者合法權(quán)益的需要認定的其他情形。
回購有利提振投資者信心
回購對市場和大盤的影響究竟會如何呢？申銀萬國分析師蔡華偉表示，公司回購對市場的影響可以分為兩個層次，第一個層次是上市公司的回購行為對市場整體走勢的影響，第二個層次是對不同公司和行業(yè)的影響。從歷史上的案例來看，在市場情況惡化的情況下，短期內(nèi)上市公司大規(guī)模回購的行為對市場信心的提振作用非常明顯，能起到維持市場穩(wěn)定的作用，但是從長期來看，指數(shù)的走勢并沒有因此出現(xiàn)趨勢性反轉(zhuǎn)。
湘財證券分析師文啟剛也認為，上交所鼓勵上市公司回購是好事。第一，股份回購可以抑制過度投機行為，有利于熨平股市的大起大落，促進證券市場的規(guī)范、穩(wěn)健運行。按照西方經(jīng)典理論，股份回購對于確定公司合理股價，抑制過度投機具有積極的促進作用。第二，股份回購是公司實施反收購策略的有力工具和常規(guī)武器，有利于穩(wěn)定和維護公司股價。第三，股份回購有利于建立員工持股制度和股票期權(quán)制度。國外公司中，員工持股特別是管理層持股是非常普遍的現(xiàn)象。當存在“庫存股”制度時，公司可以從股東手里回購本公司股份，并將其交給職工持股會管理或直接作為股票期權(quán)以獎勵公司的管理人員，這有利于建立有效的激勵和約束機制，增強公司內(nèi)部的凝聚力和向心力。
哪些公司最有回購可能？
2012年以來上市公司回購潮涌，目前有15家上市公司已宣布回購計劃，合計擬用于回購股份的資金達到87.2億元，已有9家公司拿出29.4億元的真金白銀在二級市場進行回購，整體完成額逾三分之一。在2012年公布并實施回購的公司中，不少公司目前已任務過半、完成在即。例如，申能股份10億元計劃股份回購額目前已經(jīng)完成5.2億元，包鋼股份50億元計劃股份回購額目前已完成19.2億元。截至今年4月2日已有安凱客車、寶鋼股份等A股上市公司推出或?qū)嵤┝斯煞莼刭彿桨福刭徔傄?guī)模超過14.51億股。
進入2013年，用友軟件率先完成回購計劃。自去年12月5日宣布回購計劃預案以來，用友軟件1個月內(nèi)用2億元回購公司股份1983.78萬股，成為今年來首家完成回購計劃的公司。與此同時，不少上市公司在去年出臺預案的基礎上正式出臺報告書，并進行了首次回購。諾普信1月17日進行了首次股份回購，使用281.13萬元回購33.26萬股。
本次《指引》重點提及破凈公司，結(jié)合上市公司當前股價以及2012年三季報情況，記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，目前滬市有30家上市公司處于破凈狀態(tài)。其中，前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正的有21家，以港口、高速公路、鋼鐵等行業(yè)居多。南山鋁業(yè)、廣深鐵路、天津港等公司破凈程度較高且資產(chǎn)負債率偏低，具有股份回購的潛力。
此外，目前滬市有44家上市公司同時發(fā)行A股及B股，由于歷史遺留問題，絕大多數(shù)公司B股股價較A股偏低，這些公司或?qū)⒃谫Y金充裕的情況下通過回購B股方式解決B股問題。
此外，同股不同價也是本次《指引》重點提及的方向之一。截至2日收盤，85只同時在A、B股市場交易的上市公司中，有83家公司的B股股價低于對應的A股股價；82家同時在A、H股市場交易的上市公司中，有34家公司的A股股價低于H股股價，也就是通常所說的“同股不同價”。有專家認為，在當前越來越多B股上市公司實施回購、上交所又出利好政策扶持的背景下，A/B股股價溢價率超過30%、A/H股股價折價率超過15%、基本面優(yōu)良、估值偏低、股本較小的上市公司最有可能實施回購，投資者也有望從中獲取超額收益。