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    中國人民銀行２０日對外發(fā)行２０億元３月期央票。由于本周公開市場上的到期資金只有３２０億元，因此本周央行凈投放資金３００億元。
    這是央行連續(xù)第五周向公開市場凈投放資金，但市場利率并未顯著下行。中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，繼銀行間市場隔夜拆借利率曾經(jīng)突破１０％后，本周初各品種利率雖有一定幅度下探，但周三再度反彈，隔夜拆借利率重回１０％的高位，自６月初以來開始在銀行間市場蔓延的錢荒現(xiàn)象仍未見絲毫緩解跡象。
    貨幣市場利率水平之高，持續(xù)時間之長，為近年少有。而央行并未采取逆回購或降低準(zhǔn)備金率等投放貨幣的方式解圍“錢荒”，其間內(nèi)涵頗值得回味。
    分析人士認(rèn)為，鑒于產(chǎn)能過剩、影子銀行等風(fēng)險的累積，央行流動性調(diào)控將維系“緊平衡”狀態(tài)，銀行間市場資金面或?qū)⑦M(jìn)入不斷收緊的新階段。
    一個可觀察到的跡象是，周二在市場利率維持高位的情況下，央行并未進(jìn)行逆回購操作，對此有交易員指出，在外匯占款增量回落已經(jīng)確認(rèn)的前提下，央行維持地量發(fā)行央票，顯示了不輕易放松流動性的態(tài)度。
    “過去１０天里，央行已明確表達(dá)了不希望看到信貸過快擴(kuò)張的立場，因此銀行可能將被迫削減信貸擴(kuò)張規(guī)模并更加謹(jǐn)慎地管理流動性。”瑞銀證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡志鵬認(rèn)為，鑒于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、通脹水平較低，許多市場人士曾預(yù)期央行進(jìn)一步放松貨幣條件，一些人還預(yù)計央行會降息。然而，央行似乎仍然堅持“穩(wěn)健”的政策基調(diào)，沒有像許多人期待的那樣實施逆回購等其他流動性操作。
    瑞信亞洲首席經(jīng)濟(jì)師陶冬也認(rèn)為，目前整個金融業(yè)都指望央行不斷放水來解決信貸資金的缺口問題，但新一屆政府對經(jīng)濟(jì)增速放緩的容忍度在提高，央行的流動性政策也因之開始微調(diào)，中國的流動性環(huán)境已經(jīng)在緩慢收緊。
    日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議也提出，要優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量。“會議提出要盤活存量，實際上是向外界傳遞出要杜絕以往靠貨幣投放來刺激經(jīng)濟(jì)增長的信號，央行或?qū)�對貨幣增速有所控制。”中央財�?jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示。
    國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松也認(rèn)為，在目前去庫存、壓產(chǎn)能、去杠桿的大背景下，下半年宏觀政策基調(diào)將是中性偏緊。