美聯(lián)儲收緊貨幣政策和日本收緊財政政策的共同影響引發(fā)了1997年亞洲金融危機(jī)。眼下上述兩個因素似乎又將同時出現(xiàn)。
1997年3月份，那時美聯(lián)儲與市場的溝通機(jī)制還遠(yuǎn)沒有現(xiàn)在那么透明，因此當(dāng)美聯(lián)儲結(jié)束兩年降息周期、將貼現(xiàn)率由5.25%上調(diào)至5.5%時，不可避免地導(dǎo)致一些投資者惶恐。一個月之后，日本政府將消費稅稅率由3%調(diào)高至5%。此舉被認(rèn)為是導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)在當(dāng)年第四季度陷入衰退的一個主要原因。
再回到眼下，美聯(lián)儲正籌劃啟動債券購買計劃的退出程序。與此同時，日本首相安倍晉三正考慮是否從2014年4月份開始把消費稅稅率從目前的5%提高至8%。
無疑亞洲新興市場對此深感不安，因為這意味著不會再有大量資金注入本地金融系統(tǒng)，同時市場充斥大量追逐收益的“熱錢”并推高資產(chǎn)價格也將成為過去。亞洲新興市場貨幣首當(dāng)其沖地受到?jīng)_擊。
到目前為止，市場的反應(yīng)一直較為溫和。一個主要原因是，與當(dāng)前不同，1997年時許多亞洲貨幣釘住美元。還有一個不同之處是，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前，日本是周邊發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動引擎，而目前承擔(dān)這一角色的是中國。
目前應(yīng)緊盯美元的走勢，尤其是美元/日元。亞洲金融危機(jī)期間，投資者為尋求避險而涌向美元。1997年4月，美元兌106日元左右。到1998年8月份，金融危機(jī)蔓延至俄羅斯、同時美國股市也受到波及時，美元已攀升至約147日元。
如果美元兌日元開始快速上漲，可能意味著亞洲狀況顯著惡化。