上周遠(yuǎn)超預(yù)期的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)再次點(diǎn)燃了專業(yè)人士對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)(FED)將提前收緊貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)的討論，而美聯(lián)儲(chǔ)本周還將發(fā)布6月貨幣政策例會(huì)紀(jì)要，市場(chǎng)因此希望從中循跡當(dāng)局收緊政策的更明確線索。本周投資者的關(guān)注的重中之中無疑是美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要。
上周非農(nóng)數(shù)據(jù)至少從交易層面上激起了全球金融市場(chǎng)久違的波動(dòng)性，美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步轉(zhuǎn)強(qiáng)的信號(hào)也激發(fā)起市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)(FED)可能更早收緊貨幣政策的討論。
不過隨著上周五(7月4日)美國獨(dú)立日假期的到來，市場(chǎng)波動(dòng)性又回到低位，相對(duì)沉寂的市況也宣告美國夏季休假高峰期的到來。
低波動(dòng)性令美元得勢(shì)不得分
年初時(shí)，眾多投行就根據(jù)歐美兩國的經(jīng)濟(jì)基本面判斷美元將在2014年開啟牛市。但是半年過去了，美元指數(shù)幾乎依然在原地踏步。被看好，并且(基本面)質(zhì)地強(qiáng)勁的美元在走勢(shì)上卻無法得到體現(xiàn)。
外匯市場(chǎng)的低波動(dòng)率是美元昏昏欲睡的關(guān)鍵因素之一，目前市場(chǎng)的行情幾乎是歷史波動(dòng)率低位。缺乏足夠的資金來推動(dòng)行情直接導(dǎo)致了不上不下的行情一直主導(dǎo)市場(chǎng)。這種情況可能需要美聯(lián)儲(chǔ)給出明確的加息預(yù)期或者時(shí)間表才能改變。未來幾個(gè)月如果美國數(shù)據(jù)繼續(xù)能保持現(xiàn)有的強(qiáng)勁勢(shì)頭，并且通脹也同步抬頭的話，今年下半年的美聯(lián)儲(chǔ)決議可能就有看點(diǎn)了。
但是作為傳統(tǒng)低波動(dòng)率的季節(jié)，外匯市場(chǎng)在7、8、9三個(gè)月通常不會(huì)有顯著的“大行情”出現(xiàn)。罕見的低波動(dòng)率加上傳統(tǒng)的低波動(dòng)率季節(jié)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要否引發(fā)市場(chǎng)期待中的美元大行情是存在一定疑問的。
美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要到底看些什么？
美聯(lián)儲(chǔ)(FED)將于本周三公布上次政策會(huì)議紀(jì)要。在該次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)表示相信美國經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇軌道，并暗示明年開始的升息步伐會(huì)稍微加快。
眾位美聯(lián)儲(chǔ)官員們也將在本周陸續(xù)發(fā)表講話，美聯(lián)儲(chǔ)新上任副主席費(fèi)希爾(Fischer)的態(tài)度尤其惹人關(guān)注，而會(huì)議紀(jì)要的影響可能因?yàn)閺?qiáng)勢(shì)非農(nóng)數(shù)據(jù)的發(fā)布而遜色不少。這也意味著，美聯(lián)儲(chǔ)明年上半年加息的預(yù)期可能造成短端債券收益率的上浮，市場(chǎng)會(huì)針對(duì)任何蛛絲馬跡作出回應(yīng)。
法國農(nóng)業(yè)信貸銀行(Credit
Agricole)北美首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael
Carey周末撰文稱，美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要主要看下委員們對(duì)于勞動(dòng)力市場(chǎng)、通脹壓力、加息時(shí)點(diǎn)和更低的均衡聯(lián)邦基金利率這些問題上的不同態(tài)度。
文章顯示，美聯(lián)儲(chǔ)聲明和更新后的經(jīng)濟(jì)預(yù)期總覽基本合乎本行預(yù)期。耶倫(Janet
Yellen)的講話令美聯(lián)儲(chǔ)在量化寬松(QE)于四季度結(jié)束后仍將維持較長一段時(shí)間的低利率。與會(huì)者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的討論或確認(rèn)二季度實(shí)際GDP增速的反彈。就業(yè)上升、合適的貨幣政策及改善的家庭支出平衡均對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成幫助。
文章稱，對(duì)于就業(yè)市場(chǎng)的討論可能出現(xiàn)不同意見，因目前失業(yè)率的下降速度已經(jīng)高于預(yù)期。本行預(yù)計(jì)主流的觀點(diǎn)將是就業(yè)仍不充分且工資升速不高令短期通脹壓力有限。不過，隨著近期通脹數(shù)據(jù)的走高，或許會(huì)令美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹預(yù)期的上升有所擔(dān)憂，雖然耶倫將其視為“雜音”。
Carey表示，美聯(lián)儲(chǔ)或許會(huì)討論是否有必要在今年晚些時(shí)候?qū)ζ?011年6月退出策略聲明進(jìn)行更新。本行預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)改變?cè)偻顿Y及輪轉(zhuǎn)政策的時(shí)機(jī)觀點(diǎn)或有所變化。但是預(yù)計(jì)委員會(huì)仍將等待合適的時(shí)候
去宣布這一消息，以避免市場(chǎng)過早地揣測(cè)其將退出當(dāng)前的貨幣政策。
美聯(lián)儲(chǔ)正在逐步退出量化寬松政策，但似乎又安于將低利率維持到明年很長一段時(shí)間，因此投資者將從會(huì)議紀(jì)要從尋找未來政策走向的蛛絲馬跡。
美聯(lián)儲(chǔ)究竟距離升息有多近？
加拿大帝國商業(yè)銀行(CIBC)表示，“美聯(lián)儲(chǔ)究竟距離升息有多近？這取決于你對(duì)失業(yè)率的定義。總的失業(yè)率(就是媒體報(bào)道的那個(gè))已經(jīng)降至了6.1%，比起上次美聯(lián)儲(chǔ)開始緊縮周期時(shí)的失業(yè)率僅高出了0.5%。那時(shí)是在2004年中，當(dāng)時(shí)美國失業(yè)率為5.6%。但是，美聯(lián)儲(chǔ)官員仍對(duì)就業(yè)市場(chǎng)感到擔(dān)憂，例如，有些美國人目前是在做兼職，但其實(shí)他(她)想做全職。而更為廣泛的美國U6失業(yè)率為12.1%，仍較2004年中高出2.5%。”
該行并表示，“不過，就業(yè)市場(chǎng)的全面改善的確存在。多數(shù)美國6月新增兼職崗位的增加都是由于“非經(jīng)濟(jì)”因素帶來的，而非“經(jīng)濟(jì)”因素。美國失業(yè)率在下半年的全面改善將令美聯(lián)儲(chǔ)更接近升息時(shí)點(diǎn)，并對(duì)美元構(gòu)成進(jìn)一步支撐。”
具體如何做多美元？
摩根士丹利(Morgan Stanley)外匯策略分析師Calvin Tse和Dara
Blume周一(7月7日)撰文分析了美元需要關(guān)注的基本面數(shù)據(jù)。
該行關(guān)注點(diǎn)：JOLTS職位缺口、批發(fā)庫存、美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要
摩根士丹利指出，強(qiáng)勁的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和隨后的美債收益率走高對(duì)美元構(gòu)成支撐。我們?nèi)跃S持看多美元的觀點(diǎn)，因我們預(yù)計(jì)美債收益率將持續(xù)走高，并為市場(chǎng)創(chuàng)造波動(dòng)性。
摩根士丹利稱，“不過，我們?nèi)灾?jǐn)慎選擇做多美元的對(duì)象，傾向于做多美元兌那些通縮風(fēng)險(xiǎn)貨幣，比如歐元、瑞郎和瑞典克朗。以及那些國債收益率上行面臨風(fēng)險(xiǎn)的幣種，比如加元。之所以要如此謹(jǐn)慎，是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)當(dāng)前的鴿派立場(chǎng)仍對(duì)美元有部分不利影響。”