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??? 本周的前4個交易日，大盤站上3450的高點后持續(xù)調(diào)整，一些前期強勢股、熱門股調(diào)整幅度劇烈。指數(shù)方面，上證綜指4個交易日累計下跌了0.97%，深證成指則累計下跌了0.92%，上證50較為強勢，4個交易日累計上漲了0.60%，滬深300累計下跌了0.17%，中小板指累計下跌了1.37%，創(chuàng)業(yè)板指低位徘徊，累計下跌了1.18%。從主要指數(shù)表現(xiàn)來看，市場二八風(fēng)格得到了進(jìn)一步強化。

　　從市場層面來看，本周雖然各大指數(shù)跌幅有限，但是一些前期的熱門股，特別是鋰電、芯片等板塊和行業(yè)調(diào)整幅度較大，打擊了市場人氣。受到新能源汽車補貼退坡傳聞影響，天齊鋰業(yè)4個交易日累計下跌了15.53%，贛鋒鋰業(yè)則下跌了16.25%。與此同時，消費類、白酒類股票持續(xù)走高，龍頭貴州茅臺4個交易日累計上漲了6.07%，股價站上了700元大關(guān)，總市值也超過了9000億元。本周四，保險股午后持續(xù)上攻，中國太保、中國平安漲逾5%，雙雙創(chuàng)歷史新高。次新股連續(xù)遭遇重創(chuàng)，阿科力、阿石創(chuàng)、電工合金、京華激光、泰瑞機器、德生科技、東宏股份等多股跌停。銀行股拖累指數(shù)，上海銀行跌停。周期股表現(xiàn)不振，煤炭、有色跌幅靠前。

　　流動性方面，廣發(fā)證券研究顯示，上周A股市場資金凈流入169.5億元。其中，一級市場IPO融資48.1億元；產(chǎn)業(yè)資本上周重要股東凈減持3.2億元，二級市場上，上周合計流入資金220.9億元，其中，機構(gòu)投資者資金流入136.2億元，杠桿資金流入232.8億元，滬深港股通資金流出95.1億元，交易費53.0億元。投資者情緒方面，上周融資交易占比10.7%，日度換手率0.9%，股指期貨多/空比例71.1%，機構(gòu)合計掛單賣出110.4億元。

　　近一段時間以來，市場的二八分化愈發(fā)嚴(yán)重，一邊是貴州茅臺站上700元大關(guān)，另一邊卻是有的公司控股股東面臨股權(quán)質(zhì)押爆倉的風(fēng)險。伴隨著市場指數(shù)的一路上漲，卻是多數(shù)股票下跌，少數(shù)股票上漲的格局。為什么會出現(xiàn)這樣的局面？這種情況是否會成為A股的“新常態(tài)”？

　　應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到，2016年以來的A股市場，始終是一個存量博弈的市場，雖然這一特征在近期有一些變化，但市場增量的資金還并不明顯。總的來說，市場的總體資金供給是有限的，但是在另一方面，隨著新股發(fā)行的常態(tài)化、可轉(zhuǎn)債的供給擴大，市場在股票的總供給是在提升的。在這種情況下，市場是不可能出現(xiàn)普遍性上漲的，有一部分股票上漲，就必然有一部分股票下跌。這種局面，除非市場能夠迎來大量的增量資金，出現(xiàn)洪水漫灌的情況才能夠打破。短期來看，這種希望并不現(xiàn)實。這也意味著，今后很長一段時間內(nèi)，市場的二八分化仍將持續(xù)。

　　市場的二八情況是現(xiàn)實，關(guān)鍵問題是，為什么一些大市值的白馬股在持續(xù)上漲，一些小股票卻在持續(xù)下跌？實際上，從更長時間段來看，從2009年開始，A股市場一直是小股票的結(jié)構(gòu)性牛市，這種情況一直到2015年市場異常波動時才戛然而止。在長達(dá)6年的時間內(nèi)很多小股票市值翻了數(shù)十倍，已經(jīng)處于嚴(yán)重高估的位置。而藍(lán)籌股卻具有估值優(yōu)勢，這種優(yōu)勢，不是一個月兩個月的市場走勢就能夠改變的。過去小股票的牛市遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了市場的估計，今天藍(lán)籌的牛市也有可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出人們的預(yù)期，市場的趨勢一旦形成，往往要比絕大多數(shù)人估計的時間要長得多。

　　從這輪結(jié)構(gòu)性牛市的推動力量來看，機構(gòu)特別是公募基金是主要推手。2015年市場異常波動期間，不少公募基金由于在創(chuàng)業(yè)板上扎堆，導(dǎo)致了市場在下跌時出現(xiàn)了流動性危機，這些機構(gòu)吸取了足夠的“教訓(xùn)”。目前，在許多藍(lán)籌股上，都呈現(xiàn)了機構(gòu)抱團取暖的局面。這種抱團取暖，決定這類股票的籌碼高度集中，往往會呈現(xiàn)出無量上漲的格局，貴州茅臺就是這一典型。在場內(nèi)的基金抱團取暖的同時，今年來股票型基金、混合型基金的新產(chǎn)品發(fā)行，特別是大基金公司的產(chǎn)品發(fā)行，也有了起色，在經(jīng)歷過2015年-2016年市場的劇烈波動后，不少心有余悸的投資者和新入場的投資者正在把更多目光投向基金產(chǎn)品。而新基金產(chǎn)品的發(fā)行，又為基金公司在藍(lán)籌股上提供了更多的彈藥，形成了一種類型正向反饋的進(jìn)程，進(jìn)一步促進(jìn)了股價的上漲。對于這一市場的內(nèi)在邏輯，投資者應(yīng)當(dāng)有清醒的認(rèn)識。