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????近幾個(gè)月，美國物價(jià)上漲，通脹壓力明顯上升。大家普遍關(guān)心的問題是：美國通脹上升是暫時(shí)還是持久的？通脹率究竟會(huì)升至多高？美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)如何采取行動(dòng)？

????美國本輪通脹的直接驅(qū)動(dòng)因素是拜登政府采取的大規(guī)模財(cái)政和貨幣刺激政策。美國國會(huì)3月通過1.9萬億美元的經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃后，拜登政府又提出總額約4萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施和家庭投資計(jì)劃。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)仍按照每月購買1200億美元債券的速度繼續(xù)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。

????美國家庭、企業(yè)和金融部門的整體資產(chǎn)負(fù)債表在遭受疫情沖擊后仍相對(duì)健康，疫情期間美國家庭總共積累了約2萬億美元儲(chǔ)蓄。經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者擔(dān)心，過度的財(cái)政和貨幣刺激可能會(huì)造成美國經(jīng)濟(jì)過熱和通脹上升。

????此外，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)去年8月宣布的新貨幣政策框架，美聯(lián)儲(chǔ)不再執(zhí)行過去幾十年預(yù)先加息、防止通脹率超過2%的策略，而是更加側(cè)重實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、并使通脹率在一段時(shí)間內(nèi)處于2%的平均水平。這在客觀上推升了投資者和消費(fèi)者的通脹預(yù)期。

????美國勞工部近期公布的數(shù)據(jù)顯示，4月美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲4.2%，創(chuàng)12年多來最大同比漲幅；當(dāng)月核心CPI同比上漲3%，創(chuàng)25年多來最大同比漲幅。通脹率大幅走高令投資者感到震驚，但美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為這更多是受到暫時(shí)性因素影響，不會(huì)持久。

????美聯(lián)儲(chǔ)官員列出的暫時(shí)性因素包括受疫情影響去年同期價(jià)格指數(shù)較低、供應(yīng)鏈瓶頸問題推高生產(chǎn)成本、被疫情壓抑的需求逐步得到釋放、財(cái)政刺激效應(yīng)等。隨著這些暫時(shí)性因素消退，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候美國核心通脹率將會(huì)回落。

????如果未來幾個(gè)月的數(shù)據(jù)證實(shí)美國通脹上升只是暫時(shí)的，美聯(lián)儲(chǔ)就不需要對(duì)通脹采取行動(dòng)，這正是美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整政策框架后所樂意看到的結(jié)果，但至少也要等到秋季才能對(duì)通脹形勢(shì)有更清楚的把握。

????如果未來幾個(gè)月美國通脹率持續(xù)高于美聯(lián)儲(chǔ)官員希望的水平，通脹預(yù)期或者核心通脹率升至令人擔(dān)憂的3%以上的水平，則說明物價(jià)上漲壓力可能比美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)的更為持久，美聯(lián)儲(chǔ)就需要考慮提前收緊貨幣政策避免通脹失控。

????多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將維持接近零的超低利率至少到2023年，但越來越多的市場(chǎng)參與者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)需要提早采取行動(dòng)。

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