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2023年美國經濟衰退風險大

2023-01-03 高攀來源：經濟參考報

【大中小】

　　編者按：

　　2022年國際經濟形勢跌宕起伏，在多重不確定性下，世界經濟復蘇變得更為脆弱，眾多挑戰也將延續至2023年。本報從今天起，邀請新華社駐外分社社長和首席記者撰文，研判各國各地區經濟形勢，展望新的一年世界經濟所面臨的機遇和挑戰。敬請關注。

　　展望2023年美國經濟，“衰退”早已成為經濟學家、分析師和投資者的預測共識，企業高管和金融市場已為此做好準備，媒體有關經濟衰退迫近的報道更是不絕于耳。但衰退開始的具體時點、持續時間和衰退幅度仍存在變數，很大程度上取決于美聯儲后續加息的力度和抗擊通脹的效果。

　　美國上兩次經濟衰退發生在2008年國際金融危機和2020年新冠疫情暴發之后，許多經濟學家事前并未預料到。但這一次，經濟學家們早在幾個月前就已紛紛警告美國經濟衰退風險上升，這是因為歷史上美聯儲為降低通脹而激進加息最終導致美國經濟衰退的例子并不少見，許多經濟學家都有過親身體會，同時美國金融市場也早已出現經濟衰退的苗頭。

　　自2022年3月以來，美聯儲在9個月內已連續7次加息，累計加息425個基點，加息力度為40年來最大。投資者對于美國經濟衰退的擔憂與日俱增，美國國債市場早已出現收益率曲線倒掛（即短期國債收益率高于長期國債收益率）的預警信號。美國學者的研究顯示，過去60年在歷次美國經濟衰退發生之前都曾出現美債收益率曲線倒掛，從收益率曲線倒掛到衰退發生一般會間隔6個月到兩年不等的時間。自2022年7月以來，美國2年期和10年期國債收益率倒掛已持續半年，預示美國經濟衰退最早將在2023年降臨。

　　對美國經濟衰退更為準確的預測指標是失業率。根據前美聯儲經濟學家克勞迪婭·薩姆提出的“薩姆規則”，當美國失業率的三個月移動平均值較過去12個月的低點高出0.5個百分點以上時，美國經濟就進入了衰退或即將進入衰退。而根據美聯儲官員2022年12月發布的最新預測，到2023年底美國失業率將升至4.6%，與目前3.7%的失業率相比將上升0.9個百分點，這也預示著美國經濟將于2023年陷入衰退。

　　從美聯儲官員的預測中值來看，2023年上半年美聯儲可能還會有三次25個基點的加息，隨后美聯儲將結束加息進程，把聯邦基金利率目標區間維持在5%附近的水平，直至確保美國通脹持續回落到2%的目標。考慮到貨幣政策的滯后性，美聯儲激進加息對美國經濟的沖擊到2023年才會更加全面顯現，屆時企業投資和居民消費將受到進一步抑制，美國經濟將繼續回落。

　　美國投資銀行杰富瑞首席金融經濟學家Aneta　Markowska測算，更高的利率水平和更強勢的美元將拖累2023年美國經濟增長2.5個百分點，在此背景下很難想象美國經濟可以避免衰退。但鑒于美國家庭部門資產負債表仍相對健康，同時美國家庭在疫情期間積累了上萬億美元超額儲蓄，后續消費潛力仍有支撐，多數經濟學家預計2023年美國經濟將經歷兩到三個季度的溫和衰退。

　　《華爾街日報》近期公布的調查顯示，經濟學家平均預計美國經濟2023年第一季度、第二季度將分別環比萎縮0.2%和0.1%，但第三季度將環比增長0.6%。彭博社的調查顯示，經濟學家平均預計美國經濟2023年第一季度、第三季度增長將停滯，第二季度將環比萎縮0.7%。世界大型企業聯合會則預計，美國經濟將在2023年前三個季度陷入衰退，季度經濟萎縮幅度分別為0.6%、1.5%和0.4%。

　　由于美國就業市場增長依然強勁、工資增長較快，同時供給端的修復需要時間，美國通脹可能不會快速回落，甚至存在反復的可能性，這也使得美聯儲不會過早轉變貨幣政策。從美聯儲自身歷史經驗來看，抗擊通脹的態度必須堅決，不能搖擺不定，過早放松貨幣政策可能會導致通脹再度抬頭、不得不重啟加息進程，最終要付出更嚴重的經濟代價才能成功控制通脹。