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近日，香飄飄食品股份有限公司（簡稱“香飄飄”，603711.SH）發(fā)布的2025年半年度業(yè)績預(yù)虧公告顯示，上半年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入約10.35億元，同比減少約1.44億元，同比下降約12.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤約-9739萬元，同比增加虧損約6789萬元。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，香飄飄業(yè)績預(yù)虧的背后，是其傳統(tǒng)的核心業(yè)務(wù)沖泡板塊的持續(xù)衰退與新興業(yè)務(wù)即飲板塊增長疲軟的雙重擠壓，其“雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略或遭遇嚴(yán)峻考驗。

資料顯示，香飄飄系國內(nèi)主要的沖泡奶茶經(jīng)營企業(yè)，2009年以“一年賣出三億多杯，連起來可繞地球一圈”這句經(jīng)典的廣告詞而家喻戶曉，2017年11月上市。公司主營業(yè)務(wù)為飲料相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要包括沖泡和即飲兩大業(yè)務(wù)板塊。其中，沖泡產(chǎn)品板塊包含“香飄飄”經(jīng)典系列、好料系列及其他系列等，即飲業(yè)務(wù)板塊包含“Meco”杯裝果茶、“蘭芳園”港式茶飲、“香飄飄”即飲牛乳茶等產(chǎn)品。

值得肯定的是，2012年至2024年，香飄飄連續(xù)13年保持杯裝沖泡奶茶市場份額第一，充分彰顯了品牌影響力。但記者發(fā)現(xiàn)，由于內(nèi)外多重因素影響，消費需求整體較為疲弱，消費習(xí)慣、消費環(huán)境發(fā)生較大變化，香飄飄的核心沖泡板塊業(yè)務(wù)增長出現(xiàn)頹勢。年報顯示，2024年，香飄飄沖泡業(yè)務(wù)營收同比上年下滑15.42%至22.71億元，銷售量方面則同比減少14.11%至3.28億箱。拉長時間線來看，2022年至2024年，香飄飄沖泡業(yè)務(wù)營收從30.60億元降至22.71億元，三年間縮水近26%。香飄飄賴以成名的沖泡奶茶業(yè)務(wù)，或正在褪去光環(huán)。

在核心業(yè)務(wù)下滑的同時，香飄飄寄予厚望的即飲業(yè)務(wù)尚未能扛起增長大旗。近日，香飄飄在投資者關(guān)系平臺上答復(fù)投資者關(guān)心的問題時表示，公司上市以來持續(xù)推進(jìn)“雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略，即在推進(jìn)沖泡產(chǎn)品健康化的同時，積極打造即飲業(yè)務(wù)第二成長曲線。記者發(fā)現(xiàn)，早在2017年，香飄飄開拓即飲板塊并推出“Meco”杯裝果茶、“蘭芳園”港式茶飲等即飲產(chǎn)品，為雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略打下基礎(chǔ)。2018年下半年上市的即飲果汁茶產(chǎn)品，成為推動“沖泡+即飲”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略落地的重要單品。

不過，盡管布局了“Meco”杯裝果茶、“蘭芳園”港式茶飲、即飲牛乳茶等即飲板塊多條產(chǎn)品線，但香飄飄的“第二曲線”培育成果尚未充分體現(xiàn)。財報顯示，2020-2024年，香飄飄即飲業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)營收分別為4.26億元、6.38億元、7.28億元、9.73億元和9.73億元，占各期總營收的比重分別約為16.14%、20.40%、23.27%、29.85%和29.60%。此外，2024年報顯示，香飄飄即飲業(yè)務(wù)通過熱門綜藝贊助、IP聯(lián)名、渠道開拓等方式持續(xù)投入品牌營銷與渠道拓展，但其毛利率僅為24.88%，顯著低于沖泡業(yè)務(wù)的44.40%。

如今，即飲賽道競爭更加白熱化，近兩年新品數(shù)量增長超30%，喜茶、茶顏悅色等現(xiàn)制茶飲品牌攜瓶裝產(chǎn)品強勢入局，加速分食市場。在這種充分競爭的市場環(huán)境下，香飄飄的即飲產(chǎn)品尚未建立差異化競爭的堅實壁壘。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，香飄飄即飲業(yè)務(wù)板塊營收占比雖逐年攀升但增長動能不足，且仍處于“高投入、回報待釋放”的培育周期，與同賽道成熟品牌相比，增長速度和市場滲透深度尚有差距，尚未成為支撐公司持續(xù)強勁增長的“第二曲線”。

業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步指出，香飄飄若想打破增長僵局，或需從兩個方面進(jìn)行破局：一是加速沖泡產(chǎn)品的健康化升級，通過減糖、添加功能性成分等方式重塑產(chǎn)品定位；二是聚焦即飲業(yè)務(wù)的差異化競爭，譬如依托蘭芳園的港式茶飲基因深耕細(xì)分市場，加快渠道數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升一線城市的市場滲透率。（實習(xí)生張星語對本文亦有貢獻(xiàn)）