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近日，昆吾九鼎投資控股股份有限公司（證券簡稱“九鼎投資”，600053.SH）公告回復上海證券交易所此前下發的問詢函。記者注意到，上交所此前針對九鼎投資2024年報披露相關信息提出疑問，九鼎投資回復稱，報告期私募股權投資業務營收減少，但同期房地產業務收入同比增長。值得投資者注意的是，其控股子公司九泰基金管理有限公司（簡稱“九泰基金”）近年來持續虧損。

去年PE業務營收減少 九泰基金持續虧損

九鼎投資的主營業務是私募股權投資管理業務（PE業務）、房地產業務、建筑施工業務。2024年報顯示，期內公司私募股權投資業務實現營業收入1.60億元，同比減少41%；實現歸母凈利潤-2.68億元，同比由盈轉虧。

上交所在問詢函中，要求九鼎投資結合私募股權投資業務具體投資項目、底層資產質量、項目退出周期等，說明營業收入減少、投資損失擴大的具體原因及合理性，以及是否存在向關聯方輸送等利益情形。

九鼎投資回復稱，公司主營業務私募股權投資管理業務的商業模式為，公司作為基金管理人，通過私募方式向基金出資人（LP）募集資金，將募集的資金投資于企業的股權，最終通過股權的增值為出資人賺取投資收益。公司的收入主要來源于向在管基金收取的管理費及管理報酬，在管基金為公司的直接客戶。

不過，由于2024年度九鼎投資PE業務管理費收入、管理報酬收入同比均出現不同程度減少，導致報告期該項業務營業收入減少。具體情況為，2024年度，公司私募股權投資管理業務實現營業收入1.60億元，其中關聯方收入金額為0.90億元（其中控股股東合并范圍內基金的收入0.84億元），同比減少40.93%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-0.64億元，同比減少124.84%。

九鼎投資進一步解釋稱，營業收入減少的原因在于：2024年度，公司私募股權投資業務管理費收入為175.66萬元，同比減少67.74%；同期，公司私募股權投資業務管理報酬收入為14034.95萬元（其中控股股東合并范圍內在管基金對應管理報酬收入為8411.24萬元），同比減少32.78%。

不僅如此，在問詢函回復中，九鼎投資針對私募股權業務投資損失擴大的具體原因及合理性進行說明：2024年度，公司投資收益-13474132.13億元（公告原文有誤，應為“元”）。其中包括：權益法核算的長期股權投資收益-12862478.57元，該項發生損失主要系九泰基金報告期內虧損所致。

九鼎投資在回復中進一步解釋，九泰基金近年持續虧損，主要源于五方面因素：一是市場競爭加劇導致主動權益類基金規模縮水、管理費收入減少；二是投資研究能力不足，未能適應A股市場風格切換，業績表現低迷；三是剛性管理費用占比過高，在營收下滑背景下進一步擠壓利潤；四是監管趨嚴帶來合規成本上升，疊加歷史行政處罰對品牌造成負面影響；五是宏觀經濟波動加劇市場風險，投資者偏好下降影響經營穩定性。

上半年業績預虧 兩大業務經營承壓

上交所問詢函指出，2024年報顯示，報告期九鼎投資房地產業務實現營業收入1.66億元，上年同期僅597萬元。2024年末公司存貨賬面余額16.99億元，當年計提存貨跌價準備1.97億元，主要為紫金城項目相關資產。

值得一提的是，九鼎投資房地產業務開發成本中，預計于2010年10月竣工的紫金城商鋪，截至2024年末尚未結轉開發產品，且直至2024年才計提跌價準備1.66億元，占相關資產賬面余額的27%。開發產品中，已分別于2010年、2015年竣工的商鋪、寫字樓資產，直至2024年才合計計提跌價準備0.31億元，占相關資產賬面余額的4%。同時，2024年度公司投資性房地產計提公允價值變動損失0.69億元。

針對上述情況，上交所問詢函要求九鼎投資結合房地產項目的開發進度、結轉情況等，說明房地產業務收入的確認時點、確認依據以及大幅增長的原因。公司回復稱：2024年公司確認房地產業務銷售收入166243399.72元。而2023年由于無新增竣工交付項目，僅通過尾盤銷售確認收入5967632.51元，故2024年房地產收入同比大幅增長。

今年上半年，九鼎投資PE業務和房地產業務營收及凈利潤同時承壓。近日，公司披露的2025年半年度業績預虧公告顯示，預計2025年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-5500萬元到-4400萬元，與上年同期相比，將出現虧損。預計期內實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后凈利潤-5500萬元到-4400萬元。

針對本期業績預虧的主要原因，九鼎投資解釋稱：私募股權投資管理業務收入及利潤下降，主要系本期項目退出收益率較上年同期下降導致公司收取的管理報酬收入減少所致；房地產業務收入及利潤下降，主要系本期可售房源較上年同期減少，且交付并確認收入的房產數量及平均單價較上年同期下降。