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近日，福建廣生堂藥業股份有限公司（簡稱“廣生堂”，300436.SZ）發布關于股票交易嚴重異常波動的公告，公司股票自2025年7月3日至7月16日連續10個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過100%。根據《深圳證券交易所交易規則》規定，屬于股票交易嚴重異常波動的情況。值得注意的是，截至7月30日收盤，廣生堂的股價為97.00元/每股，股價創2015年12月以來新高。《經濟參考報》記者注意到，廣生堂股價短期內大幅上漲的同時，已經連續4年錄得凈虧，2021年、2022年、2023年、2024年以及2025年第一季度累計虧損6.95億元。業內人士認為，廣生堂股價的短期飆升或與市場情緒和創新藥研發進展相關，但公司實際經營狀況并不樂觀。此外，公司還多次定增試圖改善經營狀況，但效果并不理想。

創新藥項目突破 推動股價半月翻倍

公開資料顯示，廣生堂是中國抗病毒藥物領域的領先企業，專注于肝病、抗病毒等創新藥的研發、生產和銷售。公司擁有多個核心產品，包括恩替卡韋膠囊和新冠口服藥阿茲夫定片等，并持續推進新藥管線。

目前，廣生堂的乙肝治療一類創新藥奈瑞可韋GST-HG131和GST-HG141項目已分別獨立完成了臨床II期試驗并取得總結報告。7月11日，廣生堂發布公告稱，奈瑞可韋GST-HG131被國家藥品監督管理局藥品審評中心納入突破性治療品種名單。此前的2024年12月15日，奈瑞可韋GST-HG141也被納入突破性治療品種名單。廣生堂表示，這兩種創新藥物獲得突破性治療認定,不僅驗證了公司在肝病治療領域的創新實力和藥物臨床潛力，更為后續開展不同靶點聯合療法臨床研究奠定了堅實基礎。

記者查閱資料發現，廣生堂的奈瑞可韋GST-HG131是一種口服乙肝表面抗原HBsAg抑制劑，而奈瑞可韋GST-HG141是一種新型口服乙肝病毒核心蛋白調節劑。迄今為止，全球范圍內二者均無同類產品上市。此外，廣生堂創新藥項目重點突破在于雙藥協同。2025年3月，廣生堂發布公告稱，其創新的“三聯全口服方案”（GST-HG141+GST-HG131+核苷類藥物）被納入“優化創新藥臨床試驗審評審批試點項目”并取得臨床試驗申請批準。今年7月25日，廣生堂又發布了關于乙肝治療一類創新藥奈瑞可韋GST-HG141的III期臨床試驗首例受試者成功入組的公告，這標志著該公司核心創新藥商業化進程進入關鍵階段。

值得投資者關注的是，在7月17日公告股票交易嚴重異常波動后，廣生堂的股價仍在持續上漲。截至7月30日收盤，廣生堂的股價為97.00元/每股，較2025年4月9日年內低點的24.44元/每股，累計漲幅達296.89%，股價創2015年12月以來新高。

業內人士指出，廣生堂股價的短期飆升或與市場情緒和新藥研發進展相關。有市場觀點認為，廣生堂有望成為全球第一家乙肝特效藥公司。而此前，在美股上市的知名生物制藥公司吉利德科學曾憑借治愈丙肝的藥物索磷布韋取得巨大成功，該藥物上市后公司的峰值市值超1500億美元。

陷“增收不增利”窘境 累計虧損近7億元

廣生堂近年來陷入了“增收不增利”的窘境，盡管營業收入持續增長，但凈利潤始終為負。

2024年報顯示，廣生堂實現營業收入4.41億元，同比增長4.43%。分業務板塊而言，醫藥制造業務收入為4.37億元，占總營業收入的99.01%，同比增長5.75%。其中，心血管藥物實現營業收入為0.48億元，同比增長36.90%；男性健康產品實現營業收入為0.22億元，同比暴增111.98%；消化系統藥物實現營業收入為0.11億元，同比下降40.60%。在盈利方面，廣生堂2024年實現歸母凈利潤為-1.56億元，而2023年為-3.48億元。盡管虧損同比大幅收窄，公司仍未實現盈利。對此，廣生堂在年報中解釋稱，受集采政策持續影響，乙肝產品毛利率承壓，同時前期建設項目轉固、藥品獲批上市導致無形資產增加，相應資產折舊及攤銷增加，市場拓展、團隊建設和創新藥戰略投入等綜合因素所致。

步入2025年，廣生堂虧損態勢仍在延續。2025年一季報顯示，當期實現營業總收入0.98億元，同比下降18.69%；實現歸母凈利潤-0.28億元，同比下降94.56%。

值得注意的是，廣生堂已連續多年陷入“增收不增利”的窘境。年報顯示，2021-2024年，廣生堂實現的營業收入分別約為3.70億元、3.86億元、4.23億元、4.41億元，年復合增長率約4.67%；實現的歸母凈利潤分別約為-0.34億元、-1.27億元、-3.47億元、-1.56億元，四年累計虧損6.64億元。若加上今年一季度虧損額，總虧損高達6.95億元。

五年三拋定增計劃 部分項目進展不理想

記者還發現，廣生堂多次試圖通過定增來緩解資金壓力、推動業務發展。自2020年以來，公司已發起三次定增計劃。

2020年4月，廣生堂發布創業板非公開發行A股股票預案。該次定增事項最終在2021年實施完成，共向19家特定投資者發行普通股股票1877.70萬股，募集資金總額5.14億元，扣除不含稅的發行費用1490.57萬元，實際募集資金凈額為4.99億元。定增公告稱，募集資金凈額擬全部用于“原料藥制劑一體化生產基地建設項目”（簡稱“原料藥項目”）、“江蘇中興制劑車間建設項目”（簡稱“制劑車間項目”）及補充流動資金。

然而，此次募資的項目進展并不理想。原料藥項目計劃投入2.11億元，承諾的年均營業收入3.74億元、年均凈利潤5463萬元。但自2023年3月投入運營至今，該項目累計實現經濟效益僅1796萬元，年產能利用率僅為14.85%，與承諾相距甚遠。而制劑車間項目原計劃投入1.25億元，最終實際投入金額僅為2843萬元，剩余的8543萬元資金以“必要性不足”為由宣布終止投入，永久轉為補充流動資金。

2023年1月7日，廣生堂再次發布定增預案，擬向特定對象發行A股股票募集資金不超過 9.48億元，用于創新藥研發項目及補充流動資金。其中，7.48億元用于研發，包括抗新冠病毒小分子口服創新藥GST-HG171和乙肝創新藥GST-HG141、GST-HG121的研發等。不過，基于市場監管政策變化情況，綜合考慮未來發展規劃等諸多因素，廣生堂于2023年5月23日決定終止該事項并撤回申請文件。

今年4月2日，廣生堂又發布定增預案，擬向不超過35名特定對象發行股票不超過4778.01萬股，募集資金總額不超過9.77億元，扣除發行費用后全部用于創新藥研發項目、中藥傳統名方產業化項目及補充流動資金。此次定增被視為緩解公司流動性危機、支撐創新藥研發的關鍵舉措。目前，本次定增尚需通過深交所審核，并獲得證監會同意注冊后方可實施。

業內人士認為，廣生堂的股價短期內的大幅上漲凸顯市場對創新藥的樂觀預期，但與連續四年虧損的業績形成了鮮明反差，這種背離現象值得投資者警惕。當前公司基本面未發生重大變化，可能存在股價大幅上漲后回落的風險。如何改善經營狀況，讓公司基本面與股價相匹配，或將是廣生堂未來發展亟待破解的難題。（實習生孫思睿對本文亦有貢獻）