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　　在鈦行業(yè)高端化轉(zhuǎn)型與資本市場嚴(yán)監(jiān)管的雙重背景下，朝陽金達(dá)鈦業(yè)股份有限公司（簡稱“金鈦股份”）的北交所IPO進(jìn)程引發(fā)市場關(guān)注。近日，金鈦股份收到北交所第二輪審核問詢函。這家深耕高端海綿鈦領(lǐng)域十余年的企業(yè)，因收入真實性、固定資產(chǎn)投資合理性等問題被監(jiān)管層連續(xù)追問。

　　首先，北交所的兩輪問詢都指向了金鈦股份收入的真實性問題。首輪問詢函顯示，金鈦股份自2023年度開始與鈦谷新材料開展合作，而鈦谷新材料終端客戶系金鈦股份的直接客戶寶鈦股份（600456.SH）。因此，該公司與寶鈦股份的關(guān)系由直接銷售轉(zhuǎn)為了間接銷售。

　　值得注意的是，鈦谷新材料將公司產(chǎn)品少量加價后向?qū)氣伖煞蒌N售，鈦谷新材料對寶鈦股份的銷售價格一般會略高于金鈦股份的銷售價格，加價區(qū)間一般在5%-10%區(qū)間。北交所要求其說明對鈦谷新材銷售合理性以及對寶鈦股份由直接銷售轉(zhuǎn)為間接銷售的商業(yè)合理性。

　　對此，金鈦股份稱，鈦谷新材料是考慮到自身并無海綿鈦生產(chǎn)能力，因此在2023年同金鈦股份開始建立合作并采購公司海綿鈦向?qū)氣伖煞蒌N售。向鈦谷新材料銷售價格低于直接向?qū)氣伖煞蒌N售的價格，主要基于下游客戶業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局需要、有利于公司貨款回收和資金周轉(zhuǎn)、銷售產(chǎn)品類別存在差異這三個原因。

　　金鈦股份在首輪問詢函回復(fù)中披露，2023年公司對寶鈦股份、鈦谷新材料的銷售數(shù)量分別為2719.8噸、1670噸；銷售金額分別為1.8億元、9290萬元；2024年，公司對寶鈦股份、鈦谷新材料的銷售數(shù)量分別為4244噸、1610噸；銷售金額分別為2.24億元、8045萬元。

　　記者注意到，北交所在第二輪問詢中，對上述問題提出了進(jìn)一步的質(zhì)疑。金鈦股份2024年向?qū)氣伖煞?、鈦谷新材料合計銷售的海綿鈦數(shù)量、金額分別上漲33.35%、11.37%，但寶鈦股份2024年收入下滑3.9%，其主要從事海綿鈦、海綿鋯業(yè)務(wù)的子公司寶鈦華神收入更是大幅下滑12.26%。

　　寶鈦股份業(yè)績下滑卻又加大購買金鈦股份產(chǎn)品的異常現(xiàn)象，引發(fā)監(jiān)管對金鈦股份收入核查充分性的質(zhì)疑。監(jiān)管要求其說明與鈦谷新材料、寶鈦股份之間是否存在利益輸送或其他利益安排。

　　與此同時，北交所注意到金鈦股份各級別海綿鈦銷售價格均持續(xù)下滑，2025年第一季度發(fā)行人營業(yè)收入同比下滑13.84%，扣非歸母凈利潤同比下滑28.73%。對此，北交所要求金鈦股份結(jié)合市場需求、市場競爭格局、可比公司業(yè)績變動、主要原材料價格走勢、報告期各期末及期后發(fā)行人在手訂單及轉(zhuǎn)化率、產(chǎn)能變化等情況，分析是否存在業(yè)績下滑風(fēng)險，并視情況進(jìn)行風(fēng)險揭示。

　　招股書顯示，近年來金鈦股份持續(xù)購建大額固定資產(chǎn)，包括北園區(qū)全流程海綿鈦項目、2萬噸高端航空航天海綿鈦全流程項目等。2022年至2024年，該公司固定資產(chǎn)原值增加8.46億元，土地使用權(quán)增加8179.50萬元，2024年末在建工程余額為1.42億元。

　　而在上述項目中不乏關(guān)聯(lián)交易，北交所亦對其關(guān)聯(lián)交易的公允性提出質(zhì)疑。北園區(qū)全流程海綿鈦項目相關(guān)的供應(yīng)商數(shù)量近500家，存在關(guān)聯(lián)方、成立時間短、主要向金鈦股份提供服務(wù)、規(guī)模小、注冊資本低、參保人數(shù)少等情況；2020年至2023年，金鈦股份多次向關(guān)聯(lián)方金達(dá)鉬業(yè)采購?fù)恋厥褂脵?quán)，均系金達(dá)鉬業(yè)取得后短期內(nèi)向金鈦股份銷售；巨翔建筑將其承接的金鈦股份的工程項目轉(zhuǎn)包給金鈦股份的關(guān)聯(lián)方宏基建筑實施，宏基建筑財務(wù)出納人員王瑤與宏基建筑及其員工、發(fā)行人關(guān)聯(lián)方、其他法人主體和自然人存在資金往來。

　　招股書顯示，此次金鈦股份IPO擬募資11.83億元建設(shè)的“2萬噸高端航空航天海綿鈦全流程生產(chǎn)線”，建設(shè)周期長達(dá)4.5年，于啟動后第六年達(dá)產(chǎn)。北交所要求其說明本次募投項目與前述2萬噸產(chǎn)能建設(shè)項目建設(shè)工期及進(jìn)度的差異及合理性。

　　同時，問詢函顯示金鈦股份現(xiàn)有全流程產(chǎn)線于2021年4月取得項目備案批復(fù)，于2023年第二季度達(dá)產(chǎn)；2024年累計產(chǎn)能達(dá)2.9萬噸；機械設(shè)備折舊增加金額為1.26億元。而本次募投項目產(chǎn)能2.2萬噸，測算達(dá)產(chǎn)后固定資產(chǎn)折舊金額為7155.6萬元。北交所要求其進(jìn)一步說明募投項目達(dá)產(chǎn)后的折舊金額與當(dāng)前全流程產(chǎn)線折舊金額存在較大差異的原因及合理性以及建設(shè)期及達(dá)產(chǎn)后資產(chǎn)折舊對經(jīng)營業(yè)績的影響。