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　　在“資產荒”持續與低利率環境下，保險資金正顯著加大股權投資力度。數據顯示，2025年上半年保險資管機構登記股權投資計劃數量同比翻倍，規模大增188%，私募股權基金規模增長逾五倍。險資股權投資聚焦科技創新、綠色低碳、養老民生等戰略方向，政策支持持續加碼，引導長期資本精準滴灌實體經濟關鍵領域，股權投資正成為險資優化配置結構、提升長期收益能力的重要路徑。

潘悅　制圖

　　上半年保險資管股權投資計劃同比翻倍

　　又有險資現身股權投資相關布局。8月1日，河北成達臨空股權投資基金合伙企業（有限合伙）成立，天眼查信息顯示，該企業執行事務合伙人為成達（廊坊臨空自貿區）投資管理有限公司，出資額50億元人民幣，經營范圍為以私募基金從事股權投資、投資管理、資產管理等活動。合伙人信息顯示，三家險企現身其中，包括中國人壽、中銀三星人壽、中國人壽財險，持股比例分別為40%、20%、2%。

　　中國保險資產管理業協會官網產品登記信息顯示，8月首周以來，已有兩家保險資管公司登記股權投資計劃。這只是今年險資股權投資“全景圖”的一角，相關行業數據顯示，今年上半年，國內保險資管機構共登記股權投資計劃11只，同比增加6只，增幅120%；登記規模約268億元，同比增長188%。登記保險私募股權基金3只，規模約250億元，分別同比增長50%、524.9%。此外，保險資管業協會披露的信息顯示，2025年度共有27家保險資管機構披露股權投資計劃產品管理能力，較上年度新增1家，為華安財保資產管理有限責任公司。

　　今年，險企共同發起成立股權投資私募基金也頗受市場關注。5月，由中國人保及中意人壽旗下的人保資本、中意資產、中誠資本共同發起設立的私募基金“北京保實誠源股權投資合伙企業（有限合伙）”正式成立，總出資規模為130.01億元。其中，人保資本作為主要出資方，認繳出資額100億元，持股76.9172%。1月，宸曦共贏（深圳）私募股權投資基金合伙企業（有限合伙）成立，出資額45.01億元。從合伙人構成來看，陽光人壽認繳出資45億元，出資比例為99.9778%。

　　股權投資瞄準綠色、民生等戰略方向

　　值得注意的是，險企股權投資主要瞄準科技、綠色、養老、民生等戰略方向。

　　今年4月，太保壽險簽署協議出資8億元參與設立上海科創三期基金，重點投向新一代信息技術、生物醫藥等戰略性新興產業，其私募平臺太保資本已備案多只康養主題基金，包括投資廈門、濟南康復醫院的太保源申基金等。此外，中國人保設立百億級現代化產業投資基金，中國人壽推出保險業首只銀發經濟產業基金，均顯示出險資聚焦主業協同與國家戰略的投資邏輯。

　　此前泰康保險旗下泰康資產也獲批設立私募基金管理子公司。泰康保險表示，投資將在大健康等領域持續探索。

　　“綠色投資”下股權投資成果也頗為亮眼。在今年7月登陸上交所、年內規模最大IPO的華電新能源集團股份有限公司（下稱“華電新能”）背后就不乏險資的身影。中國人壽、平安人壽早在2021年便戰略入股華電新能。此次IPO也有險資加入，18家戰略配售機構獲配金額達79億元，其中中國保險投資基金（有限合伙）獲配3.17億股、10.07億元，中國人壽獲配3.01億股、9.59億元。此次戰略配售股份完成后，中國人壽對華電新能的持股數量進一步增至10.97億股，為第三大股東。

　　機構分析指出，險資開展綠色投資將為市場注入重要力量。“保險資金開展ESG及綠色投資主要呈現兩大優勢與特點：長期性和戰略性，并在此基礎上延伸出作為大型資產所有者對市場其他參與主體的影響力。”浙商證券研報指出，保險資金具有來源穩定、規模較大、償付周期長等特點，是典型的“長線資金”，也是資本市場平穩有序健康發展的重要力量。而戰略性由我國經濟社會高質量發展和綠色低碳轉型的現實要求決定。同時，保險資金作為大型資產所有者，具有對被投公司和委外資金開展ESG及綠色金融實踐的“市場塑造性”。

　　險資也在關鍵民生領域投資了一系列具有代表性的項目。例如，據中國人壽介紹，糧食安全方面，公司設立30億元“中國人壽-中糧1號股權投資計劃”，支持品牌糧油加工產能擴建、技術與裝備升級等；用水保障方面，公司發起設立200億元“中國人壽-云南國企改革發展股權投資計劃”，支持滇中引水工程，保障相關區域生態用水、生產用水、生活用水，直接受益人口達1500萬人；能源供應方面，公司發起設立的50億元蘭滄1號2號綠色股權投資計劃、20.53億元中核1號股權投資計劃、電投清潔能源股權投資計劃，為能源“綠發展”注入“金動力”。

　　政策層面對險資的引導也在不斷推進。國家金融監督管理總局政策研究司司長郭武平此前在國新辦舉行的科技金融政策有關情況新聞發布會上指出，為解決科技企業長期資本需求，金融監管總局推進四項關鍵試點，其中保險資金長期投資改革試點，前期兩批試點金額分別為500億元和1120億元，第三批600億元近期將批復，累計試點金額達2220億元，引導保險資金以長期資本形式支持科技發展。郭武平表示，金融監管總局優化了保險公司償付能力監管標準，將保險資金投資戰略性新興產業未上市股權的風險因子調整為0.4。此外，金融監管總局于4月發文調整保險資金對未上市企業重大股權投資的行業范圍，將范圍擴展至科技、大數據產業，明確引導資金流向戰略性新興產業。

　　險企尋覓股權投資優質項目

　　相關行業分析指出，保險資金加大股權投資力度，也是基于“資產荒”下“利差損”壓力的實際需求。

　　“險資資產配置需契合負債特性，核心在于實現收益、久期與現金流匹配。”國信證券分析師孔祥表示。有行業分析師指出，一方面，傳統依賴的國債、高等級信用債等固定收益資產收益率持續下行，難以覆蓋壽險產品剛性負債成本，易引發“利差損”風險；另一方面，“資產荒”加劇，優質長久期資產供給稀缺，加劇了長期投資收益的不確定性。

　　目前，低利率環境是險資尤其是壽險配置面臨的核心挑戰。國信證券研報指出，在此背景下，保險資管機構近年來加大紅利類資產配置權重，提升權益、優先股、REITs等資產比例，通過獲取長期資本增值和分紅收益來彌補固收收益的不足，同時拓展多元化另類投資，戰略性地增加對私募股權（PE）、風險投資（VC）等另類資產的配置比例，有助于提升整體組合的預期收益并分散風險。保險資管機構正更主動地運用權益、另類、創新策略等多元化策略尋求收益增強，突破低利率環境下的束縛。

　　股權投資火熱也為險企投資能力提出更高要求。“我們認為長期股權投資最重要的考量因素在于戰略協同效應，不應僅僅考慮穩定賬面投資表現。同時需要注意，長期股權投資可能對償付能力產生壓力，且存在減值風險、流動性風險，因此在投資時需要慎重考慮。”華泰證券在研報中表示。