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　　日前召開的中共中央政治局會議提出，增強國內資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩向好勢頭。證監會則強調，全力鞏固市場回穩向好態勢。涉及資本市場的多重指標顯示，在政策支持下，A股市場的回穩向好態勢明顯，市場交投活躍，投資者信心得到提振，風險偏好水平明顯上升。

　　從最直觀的市場表現與成交來看，Wind統計數據顯示，7月1日至8月8日的29個交易日中，上證指數累計上行了5.54%，深證成指累計上行了6.34%，創業板指和科創50指數則分別累計上行8.40%和4.00%，上證指數連續站上3600點整數關口。從市場成交量來看，29個交易日中，A股日均成交金額達到了1.64萬億元，自7月18日以來連續穩定在1.5萬億元上方。

潘悅　制圖

　　從開戶數來看，上交所數據顯示，2025年7月，A股新開戶數合計196.36萬戶，同比增長70.54%，環比增長19.27%。從結構上看，7月A股新開戶投資者中，個人投資者占到絕大多數，合計195.4萬戶，機構投資者合計0.96萬戶。2025年1月至7月，A股單月新開戶數均維持在150萬戶以上；與2024年同期相比，2025年前7個月A股新開戶數合計1456.13萬戶，同比增長36.88%。

　　開源證券策略首席分析師韋冀星表示，在7月上漲的市場結構中，雙輪驅動的主線日漸清晰，其一為全球科技共舞下的成長品類提供強勁的彈性，其二為“反內卷”牽頭下周期與順周期交易PPI修復的擴散行情。韋冀星表示，目前市場普遍認為，當前供需失衡的核心矛盾在于需求疲弱，單一供給收縮難以扭轉物價中樞下行趨勢，仍需更多需求端政策協同發力以推動價格修復。然而，市場的預期差或在于盡管PPI當前仍處于低位，但其邊際改善的可能性，疊加流動性寬松的環境，可能加速估值修復節奏。

　　兩融余額的持續上漲則是A股市場回穩向好的另一個顯著指標。Wind統計數據顯示，8月5日，兩融余額達到20002.59億元，占A股流通市值2.30%，其中，融資余額達到19863.11億元，融券余額為139.48億元。2025年8月6日、8月7日，兩融余額規模繼續攀升，分別達到20094.14億元和20131.30億元。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍指出，今年以來市場資金流入明顯。A股融資融券余額達到2萬億元，顯示出投資者對后市更積極樂觀，市場賺錢效應提升，將極大增強投資者信心。

　　中金公司認為，自2024年9月以來，A股融資融券余額上升，接近2015年的高點。相比于2015年，當前股市總市值已大幅增長，融資融券余額與股市自由流通市值之比仍然處于相對較低的位置。該機構認為，如果政策力度加大，尤其是在解決債務和改善資產負債表方面的政策力度加大，市場情緒仍有改善的空間。

　　華西證券表示，兩融余額能夠直觀反映杠桿資金規模，是衡量股市活躍度的關鍵指標之一。A股市場兩融余額重返2萬億元，背后動力主要在于政策預期改善與市場風險偏好回升的共振：監管層密集釋放穩定資本市場的政策信號，增量改革與制度優化預期不斷增強，提振了投資者對后市發展的信心；從資金流向來看，年內融資資金主要流向信息技術、工業、材料等行業，這彰顯出資金對產業結構優化升級的看好，也折射出市場對經濟高質量發展的堅定信心。

　　A股回穩向好態勢的鞏固，離不開增量資金持續流入市場。多項指標顯示，在基本面預期改善和政策的支持之下，包括險資、公募基金、外資等中長期資金正在加速入市。

　　以公募基金為例，從發行端來看，Wind統計數據顯示，按基金成立日統計，2025年前7個月，新成立基金總數達到了807只，累計發行份額6260億份。其中股票型基金發行465只，發行份額累計2236.04億份，顯著高于2024年同期的258只和718.44億份。截至2025年7月底，公募基金的總數為13042只，截止日總份額達到了31.01萬億份，資產凈值達到了34.12萬億元，分別較2024年底增加682只、0.88億份和1.83萬億元。其中，股票型基金的份額增長了1500億份，資產凈值增長了3972億元。

　　浙商證券研究指出，2024年下半年以來，公募基金增量主要來自于被動型基金，被動權益基金和被動股票基金自2024年下半年起，規模出現明顯增長，資金整體涌入力度高于主動型基金。ETF基金活躍度提升，自2024年三季度以來ETF資產規模迅速擴大，成為股市重要穩定器。該機構認為，對比美國ETF市場，截至2025年7月，我國股票型ETF僅占全A總市值的2.9%，未來仍有較大發展空間，按照近兩年我國ETF擴張速度（2023-2024年ETF年度平均發行規模約萬億），預計未來5年我國股票型ETF規模有望增至8萬億。

　　展望未來，機構普遍對于A股市場走勢持積極態度。中泰證券認為，當前市場調整并非大周期見頂，而是階段性結構性切換。從基本面來看，今年市場的特征是風險偏好和以ROE為代表的企業盈利的分化，今年三季度這一分化的局面或達到年度高點。在這一環境下，市場是否見頂，關鍵因素在于政策層面對市場的引導力度是否發生變化。自年初至今，政策層對資本市場表現高度重視，并出臺相關政策鼓勵中央匯金、保險等長線資金入市，這構成支撐市場的關鍵動能。

　　東吳證券認為，在流動性驅動下，A股大盤上行趨勢穩固。相較2015年，隨著資本市場定位提升，在政策積極引導、制度不斷完善的背景下，預計市場運行將不會出現大幅波動；隨著國內無風險利率系統性下行，海外美元流動性外溢，增量流動性將持續入市。同時隨著“反內卷 +大基建”政策組合拳持續發力，供需格局將持續優化，全A盈利與ROE有望企穩改善，行情將逐步過渡到業績驅動的階段，指數中樞逐步上移。