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　　A股五大上市險企2024年年度現金分紅總額突破900億元大關，同比增長超20%，創歷史新高。隨著半年報披露期臨近，多家機構研報指出，在負債結構優化、投資端改善及監管政策引導下，保險行業整體表現有望延續向好趨勢。

潘悅　制圖

　　上市險企“分紅雨”增長兩成

　　中國人保與新華保險日前實施2024年度A股分紅派息。至此，A股5大上市險企2024年度分紅派息均已實施完畢。中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險5家上市險企2024年年度合計分紅907.89億元，同比增長超20%。

　　具體來看，此次新華保險以總股本31.20億股為基數，每股派發現金紅利1.99元（含稅，下同），共計派發現金紅利62.08億元。合并計算此前已派發的中期分紅，新華保險2024年合計分紅總額78.93億元。

　　中國人保此次以442.24億股總股本為基準，每股派發現金紅利0.117元，總計派發現金紅利51.74億元，其中針對A股354.98億股普通股，派發A股現金紅利共計41.53億元。疊加此前已派發的中期分紅，中國人保2024年合計分紅總額79.60億元。

　　中國平安成為年度“現金分紅王”，分紅總額最高，派發2024年末期股息每股現金1.62元，共計461.74億元。疊加已派發的中期分紅，全年股息為每股現金2.55元，2024年度現金分紅總額630.14億元。

　　中國人壽派發2024年末期股息每股0.45元，共計183.72億元。疊加已派發的中期分紅，全年每股股息0.65元，年度現金分紅總額240.25億元，分紅總額實現大幅增長，較2023年的121.54億元接近翻番。

　　中國太保以公司總股本96.20億股為基數，每股派發現金紅利1.08元（含稅），共計派發現金紅利103.9億元。

　　綜合來看，A股五大上市險企2024年末期分紅合計638.26億元。疊加此前已派發的中期股息，2024年累計分紅907.89億元，同比增長20.21%。

　　“從分紅總額來看，上市險企2024年分紅均實現不同程度上漲，增速最高的是新華保險，同比增長197%；背后驅動主要來自歸母凈利潤受資產端驅動高增，新華保險2024年歸母凈利潤同比增長201%。”華創證券分析師徐康團隊認為。數據顯示，五大上市險企2024年總投資收益達到7969.2億元，同比實現了翻倍增長；歸母凈利潤合計3476億元，同比增長77.72%。

　　從分紅比例來看，Wind統計數據顯示，中國平安、新華保險、中國太保、中國人保和中國人壽2024年度現金分紅比例分別為36.47%、30.09%、23.11%、18.57%和17.18%，其中中國平安、中國太保以歸母營運利潤作為分紅基礎，即剔除了投資的短期波動。華創證券研報指出，上市險企2024年度分紅占歸母凈利潤的比例有所下降，其認為分紅比例同比下降的主要原因在于2024年歸母凈利潤中包含較多金融資產浮盈，上市險企審慎調整分紅比例、保持整體分紅總額穩中有進，既實現對股東回報的重視，亦防范了基于浮盈過度分紅或可能導致的高基數壓力。

　　半年報發布在即　險企表現有望繼續改善

　　隨著上市險企半年報發布在即，機構預計行業整體業績表現將有所改善。從全行業情況來看，金融監管總局此前披露的數據顯示，2025年上半年，保險業（含上市險企）實現原保險保費收入3.74萬億元，同比增長5.3%。其中，人身險保費收入2.77萬億元，同比增長5.4%。財險公司保費收入9645億元，同比增長5.1%。

　　2025年上半年新業務價值增長有望表現亮眼。“我們預計2025年上半年5家A股上市險企可比口徑下新業務價值（NBV）平均增速超過30%。”華西證券分析師羅惠洲認為，多因素將助推新業務價值增長，例如監管持續引導下調人身險預定利率，各險企新增負債成本持續壓降；隨著各險企深化執行個險渠道“報行合一”，個險渠道的費用率有望持續改善。

　　此外，分紅險轉型也將幫助險企實現NBV增長。“從發展經驗來看，分紅險繁榮是低利率環境、監管創新與居民財富管理需求升級共振的結果。”國信證券分析師孔祥也指出，分紅險將成為保險行業應對利率下行周期的關鍵產品。機構指出，本輪分紅險發展本質是保險業在低利率環境中構建“負債結構優化-投資能力提升-資本市場穩定”的正向循環，在產品價值轉型背景下，具有一定產品銷售壁壘及資產收益相對穩健的頭部險企或將從中受益。

　　財產險方面，機構預計保費將實現穩健增長，綜合費用率（COR）預計持續改善。行業統計數據顯示，2025年上半年財險公司保費收入實現平穩增長，原保費收入9645億元，同比增長5.1%。同時，機構預計險企綜合成本率有望同比優化。賠付方面，2025年上半年財險公司賠款支出5189億元，同比下降0.9%。

　　此外，險企投資端或將受益于股債市場回暖，險企2025年上半年凈利潤總體改善。華西證券研報統計指出，2025年二季度滬深300指數上漲1.25%，較2024年二季度表現提高3.40個基點；截至2025年二季度末，十年期國債到期收益率為1.65%。“受益于股債雙向改善，我們預計各上市險企持有的FVTPL（以公允價值計量且其變動計入當期損益）固收和權益資產價值有望回升，投資收益提升推動2025年上半年凈利潤實現穩健增長。”

　　展望未來，機構預計，2025年三季度預定利率將再次下調，有助于各人身險企進一步壓降新單負債成本，市場對險企利差損風險的擔憂有望進一步緩解。同時，隨著分紅險產品市場競爭優勢相對提升，有助于推動險企進一步向分紅險轉型，進而提升險企的資產負債聯動管理水平。