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伴隨35萬億公募基金規(guī)模持續(xù)增長，行業(yè)步入高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，一場圍繞投研生產(chǎn)方式的系統(tǒng)性革新，正在悄然發(fā)生。日前，中歐基金“向前一步”中歐制造·投研體系升級發(fā)布會成功舉行。會上，中歐基金董事長竇玉明首次在公開場合，系統(tǒng)闡釋了公司近年來全力推動的“工業(yè)化”投研體系升級戰(zhàn)略。

據(jù)竇玉明介紹，基于公募基金投研體系從理念到流程的框架重構(gòu)，更基于對整個行業(yè)未來發(fā)展路徑的深刻思考，中歐基金正努力將“用長期業(yè)績說話”的實現(xiàn)路徑，從依賴個體轉(zhuǎn)向依靠體系，從根本上改變基金的“制造方式”。中歐基金致力于讓可持續(xù)的高質(zhì)量基金產(chǎn)品從依賴個體的“偶然”，進化為體系輸出的“必然”。

實際上，自2023年首次提出“資管工業(yè)化”理念以來，中歐基金持續(xù)探索并制定了“專業(yè)化、工業(yè)化、數(shù)智化”的投研體系升級戰(zhàn)略，最終將其凝練為“中歐制造”這一投研品牌。竇玉明坦言，真正的體系升級絕非一蹴而就，“這只是一個開始，要想真正取得效果，預(yù)計還需要十年時間的努力。”

中歐制造的內(nèi)核：專業(yè)化、工業(yè)化、數(shù)智化

對于下決心走“工業(yè)化”之路，竇玉明表示，有兩個因素的推動，一是市場發(fā)生了變化。當前A股上市公司數(shù)量突破8000家、資管規(guī)模邁向35萬億，中國資管行業(yè)正經(jīng)歷深刻變革。傳統(tǒng)的“明星基金經(jīng)理單兵作戰(zhàn)”模式已難以適應(yīng)市場復(fù)雜度與規(guī)模體量。二是隨著基金公司管理規(guī)模的增加，收益來源單一很容易導(dǎo)致業(yè)績不穩(wěn)定。因此，通過團隊化、協(xié)作化的投研模式構(gòu)建多元收益來源，已成為必然選擇。

資料照片

此外，客戶需求也日益多元和理性。銀行理財、保險資金、個人投資者，每一類客戶的風(fēng)險偏好、收益目標和持有周期都不同。資管機構(gòu)必須從“生產(chǎn)我們能生產(chǎn)的”轉(zhuǎn)向“生產(chǎn)客戶真正需要的”。

幾年前，中歐基金將原有十幾個事業(yè)部整合為主動權(quán)益、固定收益、多資產(chǎn)解決方案、量化投資四大生產(chǎn)線，以“專業(yè)化、工業(yè)化、數(shù)智化”三大支柱推動從“強調(diào)個體”到“強調(diào)整體”的轉(zhuǎn)變。

極致的專業(yè)化，是工業(yè)化的第一塊基石。細分專業(yè)化，已經(jīng)成為當下各行各業(yè)的發(fā)展趨勢。竇玉明表示，基金研究必然走向更精細的分工，只有聚焦到某個細分領(lǐng)域，長期耕耘并不斷積累，才能在關(guān)鍵時刻抓住機會，形成真正超越市場一致預(yù)期的判斷。換句話說，當下的投資，只有聚焦細分領(lǐng)域才能持續(xù)產(chǎn)生“洞見”。

在專業(yè)化體系中，投研人員需要“縮圈”，研究能力需要做細、做窄，研究時間需要做長，每個人都要力爭成為能夠在不同領(lǐng)域、不同方向產(chǎn)生洞見的專家。研究員不一定要成為基金經(jīng)理，完全可以一輩子深耕一個行業(yè)，優(yōu)秀基金經(jīng)理的成長也需要“10年研究+10年投資”的漫長時間沉淀。

中歐制造的第二個組織升級是“工業(yè)化”。竇玉明表示，這是最難也是最為關(guān)鍵的一步，如何讓專業(yè)人才更專注，讓協(xié)作更有效，這要求團隊能統(tǒng)一語言、高效協(xié)作、樂于分享。

因此，中歐基金通過三方面實現(xiàn)高效協(xié)同：一是方法論統(tǒng)一。例如，權(quán)益團隊全面推行五要素模型分析方法，成就精耕細作的股票真專家。在這一體系之下，研究員3分鐘就能講清楚一只股票，同時采納率顯著提升。

二是流程標準化。例如，多資產(chǎn)團隊將投資流程劃分為設(shè)計、生產(chǎn)、組裝、檢測“4大車間”，通過多資產(chǎn)投資解決方案（Multi-asset Solutions），力爭幫助投資者取得可預(yù)期（Anticipated）、可復(fù)制（Repeatable）、可解釋（Specific）的投資回報。

三是營造樂于分享的文化氛圍。通過開放辦公空間、分享激勵等措施，打造“樂于分享”的公司文化。“基金經(jīng)理業(yè)績好了，提供投研支持的研究員團隊也能獲得相應(yīng)的獎勵，這樣的組織才能越來越強。”竇玉明表示。

中歐制造升級的最后一步是數(shù)智化，即數(shù)字化（結(jié)構(gòu)化存儲信息）和智能化（將投研邏輯轉(zhuǎn)化為模型），通過提升投研的覆蓋度、效率和客觀度，提升整體投資勝率。竇玉明介紹，中歐基金已將AI和大模型深度融入投研流程，在這一流程中，人類負責(zé)深度思考與洞察，機器負責(zé)廣度覆蓋與實時響應(yīng)，人類智慧與量化模型相互賦能，力爭及時捕捉好收益。以中歐可轉(zhuǎn)債應(yīng)用大模型處理轉(zhuǎn)債公告、優(yōu)化定價模型為例，截至今年6月末該基金近一年業(yè)績同類排名第1，大模型策略對基金收益貢獻突出。“一個研究員花1-5個月作出的決策，機器可能只需1分鐘。但機器的結(jié)論需要人的深度來驗證和解讀。”他表示。

通過“專業(yè)化、工業(yè)化、數(shù)智化”三化協(xié)同，中歐基金希望構(gòu)建一個真正能夠產(chǎn)出更高良品率并具備長期生命力的投研體系，讓每一個專業(yè)人才更好地發(fā)揮天賦與專注力，并在組織中獲得系統(tǒng)性的支持與賦能。

“工業(yè)化”深層賦能個體 提升人才協(xié)同效益

記者了解到，中歐基金所提出的“工業(yè)化”是一種以人為核心、通過系統(tǒng)化協(xié)作提升整體投研能力的戰(zhàn)略升級。在“專業(yè)化、工業(yè)化、數(shù)智化”三個環(huán)節(jié)中，核心都是人，讓專業(yè)人才更專注，讓協(xié)作更有效。

發(fā)布會上，中歐基金多資產(chǎn)投決會主席、投資總監(jiān)黃華以多資產(chǎn)投資為例，詳解了中歐基金如何將“工業(yè)化”理念實體化，以及如何構(gòu)建清晰的可視化流程。據(jù)黃華介紹，多資產(chǎn)配置團隊將投資流程分解為設(shè)計、生產(chǎn)、組裝、檢測4大車間，在設(shè)計車間，負責(zé)策略研發(fā)與風(fēng)險預(yù)算分配，解決“投什么”的問題；在生產(chǎn)車間，覆蓋股票、債券、海外資產(chǎn)、衍生品等20余類策略，是“原材料”生產(chǎn)基地；在組裝車間，基金經(jīng)理根據(jù)組合目標波動率，將不同策略像樂高一樣拼裝起來；最后來到檢測車間，實時監(jiān)控風(fēng)險預(yù)算執(zhí)行與策略有效性，確保流程不偏離。

“我們向中國最優(yōu)秀的制造業(yè)學(xué)習(xí)，把多資產(chǎn)投資決策的過程，變成標準化的流程，讓投資變得可預(yù)期、可復(fù)制、可解釋。”黃華表示。

而據(jù)中歐基金權(quán)益研究部副總監(jiān)、科技組負責(zé)人杜厚良介紹，以中歐科技組為例，目前形成了13位基金經(jīng)理和12名研究員的團隊，每人都有精專的細分方向，在研究團隊的專業(yè)化深耕之下，公司率先捕捉到了光模塊、AI巨頭等重大投資機會。這些研究員不是信息的搬運工，而是產(chǎn)業(yè)的發(fā)現(xiàn)者。

“我們不僅要讓優(yōu)秀的人才愿意來，更要讓他們在這里變得更好、走得更遠。”竇玉明說。

“工業(yè)化”體系初顯成效 制造穩(wěn)健長期回報

經(jīng)過三年轉(zhuǎn)型，中歐基金的“工業(yè)化”體系已初顯成效，主動權(quán)益、固收、多資產(chǎn)、量化等團隊均建立起深度協(xié)同又專業(yè)分工的作戰(zhàn)模式，踐行著“用長期業(yè)績說話”這一目標，權(quán)益、固收投資業(yè)績顯著提升，一批內(nèi)部培養(yǎng)的基金經(jīng)理開始脫穎而出。

國泰海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月底，在13家權(quán)益類大型基金公司中，中歐基金主動權(quán)益投資能力近1年絕對收益排名第2，近10年排名第4。在具體產(chǎn)品排名方面，據(jù)銀河證券統(tǒng)計，截至2025年6月底，近1年中歐數(shù)字經(jīng)濟混合A同類排名第1（1/54），中歐智能制造混合A同類排名前1%（13/1819），中歐科創(chuàng)主題混合（LOF）A同類排名前2%（3/220）；近7年，中歐價值智選回報混合A、中歐明睿新常態(tài)混合C同類排名均處于第1(排名分別為1/107和1/59）；近10年，中歐價值智選回報混合A同類排名第2 (2/37)，中歐成長優(yōu)選回報混合A同類排名第3（3/37）。

固收類產(chǎn)品同樣表現(xiàn)亮眼。國泰海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月底，在14家固定收益類中型公司中，中歐基金固定收益投資能力近1年排名第1，近7年排名第3。具體產(chǎn)品排名方面，銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月底，近1年，中歐可轉(zhuǎn)債債券A同類排名第1（1/38），中歐誠悅債券A、中歐瑾泰債券A同類排名前5%(排名分別為29/936和40/936）；近5年，中歐興利債券A和中歐盈和5年定開債券同類排名分別位于前6%和8%(排名分別為29/505和5/63）；近7年，中歐興利債券A同類排名前4%（9/261）。

有領(lǐng)先行業(yè)的思考，做領(lǐng)先行業(yè)的事。12年前，事業(yè)部制讓中歐基金的主動管理能力被市場看見、被投資者認可。如今，站在高質(zhì)量發(fā)展的新征程上，中歐基金再次以創(chuàng)新者的姿態(tài)，成為推動主動投資投研模式向“工業(yè)化”深度轉(zhuǎn)型的先行者。

竇玉明表示，未來，中歐基金將繼續(xù)沿著“專業(yè)化、工業(yè)化、數(shù)智化”的路徑堅定前行，不斷迭代投研體系，致力于成為一家真正具備可持續(xù)阿爾法產(chǎn)出能力的資產(chǎn)管理機構(gòu)。這條路剛剛啟程，但卻指向公司乃至公募基金邁向下一個十年的必然方向。