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　　日前，建信基金、華安基金、富國基金、國泰基金、華寶基金等多家基金公司舉行了秋季策略會，后續市場布局浮出水面。整體來看，盡管近期震蕩態勢凸顯，機構仍普遍看多權益市場的配置價值。其中，硬科技、創新藥、港股等成為策略會頻繁提及的“關鍵詞”。

潘悅制圖

　　積極信號仍在積累

　　截至9月17日收盤，上證指數、深證成指、創業板指分別收報3876.34點、13215.46點、3147.35點，自7月以來分別上漲13.20%、27.33%、48.16%。盡管當下權益市場估值已有顯著提升，近期震蕩有所加劇，但公募依舊較為看好后續市場的驅動力以及所展現出的結構性行情。

　　建信基金權益投資部基金經理兼研究部副總經理蔣嚴澤表示，短期看，資金面與海外政策是當下影響市場的重要因素；中期看，“反內卷”釋放積極政策信號，有望帶來名義經濟增速預期的改善；長期看，在“十五五”新一輪產業布局與“人工智能+”快速發展背景下，高成長產業或迎來長期發展機遇。

　　華寶基金權益投資副總監夏林鋒認為，A股市場已明確出現增量政策顯效和公司業績企穩的信號，需求端穩住樓市股市，供給端整治“內卷式”競爭，產業端AI引領新的創新周期，“新消費”成為內循環新載體，“新能源”正在走出困境。對此，將采取“深挖阿爾法，等待貝塔”的投資策略。

　　“A股市場在創下階段性新高后進入高位震蕩，盡管市場近期呈現漲跌互現格局，但成交依然活躍。在此輪行情中，硬科技賽道不僅是核心引擎，更在震蕩中展現出較強韌性，其長期投資價值與增長潛力依然值得期待?！辈r基金方面表示，硬科技賽道成為此輪行情的核心引擎：人工智能、芯片、大模型算力等板塊掀起連番熱潮，在資本市場中展現出上漲勢頭。

　　“去年以來推出的一系列政策指引，目標都是改善中國企業的可投資性。聯博基金對這一系列政策持積極預期，認為其有望持續強化國內企業分紅水準、提升凈資產收益率，吸引更多長線資金流入，并進一步結構性改善中國股市估值相對其他市場長期偏低的狀況?！甭摬┗鹗袌霾呗载撠熑死铋L風表示，盡管A股市場近期有所反彈，但從情緒指標和資金流向來看，市場并未出現明顯的過熱跡象。海外機構投資者也在持續增配A股。

　　“后續指數波動率會放大，成長風格仍為趨勢?！备粐鸾浝韯⑴d旺說，后續行情的核心驅動力可能來自三方面：一是無風險利率持續下行，有助于引導增量資金入市，推動市場風險偏好進一步上升；二是“反內卷”政策穩步推進，疊加PPI預期回升，有望推動部分行業供需格局邊際改善；三是在人工智能、機器人等科技領域出現的技術突破與產業政策支持，有望驅動新一輪科技產業周期，并帶來相關板塊價值重估。

　　華安基金經理欒超認為，成長是絕對主線，但要平衡“攻守道”，堅持成長加紅利配置策略。新需求拉動的成長方向包括AI引領的新一輪科技創新周期、安全發展模式下的自主可控，以及消費升級下的需求重塑等。同時，會關注利率下行推動的紅利領域機會。

　　科技與醫藥成高頻“關鍵詞”

　　從行業配置來看，科技、醫藥等成為公募基金秋季投資策略會上被多次提及的關鍵詞。

　　“2025年科技板塊火熱的核心在于‘政策精準性+技術自主性+盈利可見性’的三重支撐，相比前兩輪持續性可能更強，但分化也將更劇烈?！痹诓r基金指數與量化投資部基金經理李慶陽看來，當前科技板塊火熱本質上是中國科技產業從“追趕期”向“引領期”躍遷的階段性特征體現。

　　而對于當前火熱的AI板塊，富國基金經理羅擎表示，AI在日常工作、生活中的滲透率不斷提高，模型能力上限仍在繼續提升。進行AI投資需從產業視角出發，不僅要關注海外算力產業鏈，國內算力同樣不容忽視。另外，除光模塊、PCB（印制電路板）、服務器外，AI應用也值得關注。

　　創新藥領域，建信基金權益投資部基金經理馬牧青認為，隨著高質量產品的不斷增加和創新領域的持續擴展，中國創新藥的中長期表現未來可期，主要看好三大領域的增長空間：一是腫瘤治療領域，大型跨國藥企仍有需求，重磅BD（商務拓展）有望繼續落地；二是減肥藥，今年以來減肥藥領域BD不斷，有望引領下一波創新藥BD熱潮；三是自身免疫性疾病領域，國內自免市場正在快速放量。

　　國泰基金經理邱曉旭也表示，本輪創新藥行情的表層原因是BD超預期，深層原因是產業成熟后，高效研發和高效臨床的創新屬性被認知。未來主要看好三個方向：一是創新藥，中國創新藥企盈利已進入爆發階段；二是AI醫療，這一方向性價比凸顯；三是細分龍頭，部分非創新藥賽道行業龍頭估值依然處于歷史低位。

　　興銀基金經理喬華國認為，當前消費市場顯著的趨勢，是消費者持續向“悅己型”場景傾斜，這一轉變不僅重塑了消費行業格局，也為投資指明了新方向。產品力已成為當前消費品公司的核心競爭力。隨著消費者認知水平提升，過去依賴品牌聲量和渠道覆蓋的傳統壁壘正在減弱，能否持續推出真正契合需求、定價精準的創新產品，成為企業增長的關鍵。

　　港股市場態度樂觀

　　在A股市場廣受看好的同時，港股市場同樣獲得了較高的關注度。

　　“當前，港股互聯網、生物醫藥、新消費、硬科技、紅利等特色板塊多元共振，疊加低估值、交易活躍和政策支持等優勢，南向資金港股通持股比例已從2022年的10%上升到目前的21%，后續資金有望穩步流入?！苯ㄐ呕饑H投資與業務發展部總經理助理兼基金經理程星燁表示，海外基金對中國資產仍處低配，隨著中國經濟預期向好以及人民幣升值預期，有望推動海外資金加倉中國。

　　興銀基金指數與量化基金經理劉帆分析認為，港股市場正迎來社會財富向權益資產轉移的歷史機遇，流動性的持續改善和AI產業周期有望推動科技板塊價值重估。港股在創新藥、互聯網、新消費等領域的稀缺資產價值突出，當前估值處于全球低位，具備配置價值。

　　富國基金經理易智泉也表達了對A股和港股市場的看好。他分析稱：“隨著美國經濟走弱，外資從超配美國轉向回補中國資產，疊加超額儲蓄進入理財、保險、基金等領域，A股和港股市場有望迎來更多增量資金。”