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加息：何必全球共此時

2009-10-29 王龍云來源:經濟參考報

    挪威央行28日宣布，將該國隔夜存款利率由1.25%升至1.5%，成為歐洲加息先行者。此前一天，印度剛剛提高了銀行存款準備金率，而以色列和澳大利亞兩家央行則在更早之時率先加息。古人僅憑一葉落就可知秋，如今這么多活例子擺在眼前，難道全球加息潮真的說來就來？
    見微知著是好的，但現在就下結論似乎為時尚早。
    概而論之，以色列、澳大利亞、印度、挪威四國在貨幣政策上先后有所動作，共同點大致有三：一是本輪全球性經濟衰退對其影響有限，二是本身經濟增長步伐相對強勁，三是通脹苗頭提前顯現。相對可靠而穩定的經濟增長是上述四國率先加息及提高準備金率的“本錢”，而預先防范已有走高苗頭的通貨膨脹，則是其“先走一步”的客觀需要。
    放到全球來看，上述四國的共同點并不具備普遍性，特別是以美國、歐元區、日本為代表的主要經濟體，目前還很難做出跟風加息之舉。
    歐洲央行和日本央行依然按兵不動。按其官員的表述，由于經濟形勢充滿不確定性，目前執行退出策略時機未到。一則歐元區和日本經濟雖有好轉，但充其量也就是剛剛走出“最黑暗的時刻”，未來前景也只能以謹慎樂觀加以評價，二則通脹風險仍潛伏于中長期之內，盡管目前進入了決策者的視野范圍，但其興趣點依舊停留在如何把復蘇“嫩芽”培養成才之上。
    匯率問題同樣令歐洲央行和日本央行在利率上不愿輕舉妄動。近期美元對歐元、日元的比價持續下跌，已威脅到出口這個歐元區和日本經濟所依仗的增長引擎，歐洲、日本官員為此相繼發出了“穩定美元”的呼吁。如果此時躋身加息行列，只會給本不穩固的復蘇態勢增加變數，從而招致來自內部的嚴厲指責。
    對美國來說，近期加息的理由更不充分。根據美聯儲21日公布的“褐皮書”報告，目前美國大部分地區的經濟活動呈現穩定和改善狀況，但個人消費支出依然不振，信貸依舊緊縮，失業率居高不下，而各地區的物價和工資上漲壓力都不大。“褐皮書”報告是美聯儲貨幣制訂政策的重要參照，很多經濟學家預計美聯儲將在11月3日至4日舉行的最新一次例會上宣布，維持當前利率水平不變，以支持經濟復蘇。
    美聯儲主席伯南克近日表示，將在美國經濟情況取得足夠進展時收緊貨幣政策以遏制通脹抬頭，美聯儲內部也就退出寬松貨幣政策的時間和方式進行過討論，但其表達的潛臺詞卻是目前不動為妙。更深的一層含義是，所謂的“退出策略”，其實有多種方式，就其效力而言，加息對于目前的經濟狀況來說無疑太過激進，操作不當很可能傷及復蘇，而利用市場操作工具回收前期注入銀行系統的流動性，逐漸縮小其資產負債表規模，或許可以起到潤物細無聲的效果。
    由此可見，美歐日等主要發達經濟體近期都難以加息。有分析認為，主要發達經濟體進入加息通道，要等到明春才能見分曉。因此，目前這個所謂的全球加息潮似乎難成氣候，即便再有若干中小經濟體加入，也稱不上壯觀，其對世界經濟的影響將依舊停留在“青萍之末”的水平上，還是留給敏感人士以此浮想聯翩好了。
    回想已結束一月有余的G20匹茲堡金融峰會，領導人們達成的共識仍在耳畔：短期內要避免退出機制，但應著手準備退出策略；各國要根據本國情況制定退出策略，同時要協調一致。這已然表明了各國對待退出策略的態度，在退出時間上不搞“齊步走”，在退出方式上則提倡“自選動作”。
    就中國而言，日前舉行的國務常務會議已經強調，今年后幾個月，要把正確處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理好通脹預期的關系作為宏觀調控的重點，繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。意思說的已經很直白了，還有必要去猜嗎？

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