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| 2007-02-14 潘清 劉宏鵬 盧堯 來源:經濟參考報 |
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隨著證券監管部門對科苑集團違法行為調查的逐步深入，中國證券市場又一個驚人的造假案例“浮出水面”。在以公開、公平、公正為原則的證券市場，造假者為何屢屢得手？專家指出，根本在于要提高監管的及時性，讓違法成本高于“收益”。
未按規定披露重大證券投資，將未收回證券投資資金虛構為在建工程，銀行借款未入賬，將未入賬借款利息虛構為在建工程，未按照規定披露重大擔保信息……
科苑被稱為中國上市公司造假的“典范”。
在經歷了銀廣夏、東方電子、中科創業、猴王集團、藍田股份的造假事件之后，這無疑是一個令人尷尬的“典范”。而這種尷尬背后，伴隨著一連串嚴肅的問號：這樣的企業緣何能堂而皇之地上市？募集資金為何能肆意濫用而乏人監管？中介機構的審計和監督何以形同虛設？造假的背后，究竟有多少不光彩的“利益輸送”？
有專家認為，科苑集團的問題具有代表性，它集中反映了目前中國證券執法仍需提高的方面：加大執法力度、提高違法成本等。
如果科苑案的查處果真能改變目前證券執法所面臨的困境，那么從這個意義上來說，這個令人尷尬的“典范”對于中國證券市場的健康發展作出了“應有的貢獻”。
2005年4月29日，科苑集團披露2004年年度報告時，“主動”對其2001年、2002年、2003年年度報告的相關會計科目分別進行大規模的追溯調整，對尚未收回的應收上海坤源經濟發展有限公司17985萬元款項全額計提壞賬準備。
連年的虧損和令人眼花繚亂的“乾坤大挪移”般的信息披露，引起了有關監管部門的懷疑。而此時距離科苑集團上市已過去了漫長的5年。
而更令人不解的是，直到今天，除了深圳證券交易所的公開譴責，科苑集團并未為其造假行為付出任何實質性的代價。實際上，中國證券史上類似的滯后監管和處罰并不在少數。沈陽藍田股份有限公司的造假行為4年后才被查出；湖南張家界旅游開發股份有限公司1996年至1998年的虛假財務信息行為，直到2001年才遭到處罰；桂林集琦藥業股份有限公司2000年中期的虛假財務報告，也在2年后處罰才“姍姍來遲”。如今，這種滯后又在科苑集團身上重演�！�
由于事過境遷，滯后的處罰不能達到其應有的警示和社會效果。專家評論說，在億安科技股票操縱案中，盡管證監會開出了巨額罰單，但由于主犯潛逃，贓款已被轉移、揮霍或者隱匿，根本無法收繳。
專家認為，監管的及時性是衡量監管質量的重要指標，它既表現為對低層次證券爭端處理的速戰速決，也表現在對重大證券違法違規案件處理的快速反應。
除了監管和處罰的滯后外，證券違規違法的成本過低恐怕是更為關鍵的原因。
曾在中國證券市場名噪一時的啤酒花事件，違法成本與“收益”之間的巨大差異令人瞠目。這家公司因虛假陳述等原因而被證監會處以60萬元的罰款，但投資者因此受到的損失高達22億元之巨，兩者相差高達3666倍。
反觀成熟市場，網易初登美國納斯達克時因無意中將100萬美元合同誤報為收入，被判賠償中小投資者435萬美元，并險遭摘牌。有統計顯示，被納斯達克摘牌的上市公司高達約7000家，遠遠超過目前掛牌的上市公司數量。而在中國，幾乎沒有上市公司因為造假而在市場中“消失”。
2006年1月1日頒布實施的新《證券法》和《公司法》，以及2006年6月頒布實施的《刑法修正案(六)》，加大了對虛假信息披露、“掏空”上市公司、挪用客戶資金、操縱市場等嚴重侵害投資者權益犯罪行為的懲罰力度，形成了對民事、行政、刑事責任相銜接的法律懲治機制。這意味著證券市場違法成本與“收益”之間的嚴重不平衡狀況，已經開始改變。對于在造假行為中屢受傷害的投資者和市場來說，這種改變讓人欣慰，令人期待。
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