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2006年以基金為代表的機構投資者聯(lián)袂上演了一輪波瀾壯闊的大盤、藍籌主導行情，徹底奠定了機構理財在市場的主導地位。2007年市場整體估值水平已經(jīng)位于合理區(qū)間的上限，尤其是各基金公司集中持有的大盤、指數(shù)股。這也就意味著機構投資者目標一致的、聯(lián)袂行動的時期已經(jīng)走到了盡頭，機構之間在下一步必將開始分歧，機構博弈元年已經(jīng)開啟。
堅持理念比拼隨波投機
在基金監(jiān)管法規(guī)中，對基金持有單只股票的比例，同一基金管理公司旗下各基金合計持有單只股票的比例都有嚴格的規(guī)定。但現(xiàn)在出現(xiàn)的情況是各家基金管理公司旗下的基金都集中持有大盤、藍籌股，并將這些股票價格推得很高。其實，這中間醞釀著很大的風險。
事實上基金在進行產(chǎn)品設計時是有明顯的風格特征和明確的投資方向區(qū)分的，導致基金過度集中持股一個重要原因是有一些基金放棄了自己應有的投資理念，背棄了契約中承諾的投資方向。譬如，有媒體已經(jīng)公開質(zhì)問過某中小盤基金，為了追逐這波大盤、藍籌熱點，結果資產(chǎn)配置中中小盤股比例遠低于契約承諾的最低比例。
中信經(jīng)典配置基金基金經(jīng)理鄭煜認為，機構投資者最根本的生存點是有自己明確的理念，通過堅持一種建立在系統(tǒng)分析和數(shù)理模型等基礎上的理念來獲取長期的、風險收益均衡的投資。
“中信基金始終堅持自己一貫的投資風格，并會按照產(chǎn)品說明書和招募說明書的要求去做。當然我們一向是倡導價值投資，在市場變化時我們也會考慮到整體的市場狀況和估值情況。但是中信基金是絕不會違背產(chǎn)品說明書和招募說明書的要求去操作的。我們不是不重視業(yè)績排名，事實上，穩(wěn)健反而讓我們的業(yè)績排名在穩(wěn)中持續(xù)攀高�！编嶌险f。
團隊決策比拼明星主刀
一直以來，國內(nèi)基金業(yè)有兩種截然不同的決策方式：一種是講求團隊配合、協(xié)同決策；一種是突出明星基金經(jīng)理。對于基金公司來說，團隊協(xié)同作戰(zhàn)在科學性、穩(wěn)健性以及可持續(xù)性上有著明顯的優(yōu)勢。
中信基金是團隊作戰(zhàn)的典型代表。公司有兩個基本的團隊，投資經(jīng)理出身的投資團隊與研究員、策略師隊伍組成的研究團隊協(xié)同作戰(zhàn)。但是各個團隊有著明確分工：研究團隊不干涉投資團隊為應對市場而作出的隨機調(diào)整，負責為產(chǎn)品定型并且解決大的策略問題，在理論上框定投資范圍。
而投資團隊在研究團隊給出的階段性的策略意中選擇最好的板塊股票，作出具體選擇。具體操作的時候，投資人員先去尋找好的股票，然后去分析其背后支持因素，看其背后有沒有真實的業(yè)績和基本面支撐；而研究人員則是從宏觀上去研究經(jīng)濟環(huán)境，尋找宏觀經(jīng)濟的驅(qū)動力和這種驅(qū)動力的作用點。最后兩個團隊會進行碰撞交流，得出最終的投資方向。
鄭煜認為，當市場進入機構博弈時代之后，團隊作戰(zhàn)的優(yōu)勢將更加顯現(xiàn)出來。她明確表示中信基金不靠明星基金經(jīng)理來打天下。
風險控制比拼資產(chǎn)規(guī)模
在很大程度上，風險控制能力是體現(xiàn)基金公司盈利能力的重要指標之一，風險控制技術水平的高低決定著公司的盈利水平。換句話說，不具備相應風險控制能力的基金公司其盈利可信度極低，這無疑將制約公司的長期持續(xù)發(fā)展。
鄭煜表示，優(yōu)秀的基金公司應該重視市場的長期價值，并將投資者利益放在首位，在追求業(yè)績排名的同時更應該將目光放遠到自身的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展上。
基金公司應在風險控制方面下功夫，避免資產(chǎn)規(guī)模的盲目擴張，這也與證監(jiān)會最近對基金管理公司的提醒相契合。中信基金在風險控制方面形成了獨有的運行體系，特別值得一提的是其在風險識別和評估方面的創(chuàng)新。在風險識別上，中信基金采用自下而上的和自上而下結合的工作流程來識別風險。而在風險評估方面，中信基金是在風險識別和確認后的基礎上，再根據(jù)具體情況采用相應的量化或非量化的關鍵風險指標和關鍵業(yè)績指標對風險進行評估，確定風險成因、風險級別、關鍵控制點以及責任人等，并以此為依據(jù)確定合理、有效的風險防范和監(jiān)控措施。 |