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央行勾勒利率市場化路線圖

2007-06-26 本報記者:王宇姚均芳來源:經濟參考報

　　我國將以Shibor(上海銀行間同業拆放利率)為核心，進一步推進利率市場化，并最終建立起中央銀行運用貨幣政策工具間接調控市場利率，市場利率引導金融機構的利率定價，金融機構利率引導企業居民的投資、消費行為的利率傳導機制。
　　這是中國人民銀行貨幣政策司副司長王煜在“中國金融市場發展與前景高級研討會”書面發言中透露的。王煜在其書面發言中指出，我國利率市場化改革將按以下路線圖推進：先將市場化產品定價與Shibor掛鉤，再將存貸款利率定價與Shibor掛鉤，為最終實現從數量調控轉向價格調控奠定基礎。
　　Shibor以位于上海的全國銀行間同業拆借中心為技術平臺計算、發布并命名，是由信用等級較高的銀行組成報價團自主報出的人民幣同業拆出利率計算確定的算術平均利率，于今年1月4日起開始運行。Shibor報價團現由16家商業銀行組成，包括國有銀行4家、股份制商業銀行6家、城市商業銀行3家和外資銀行3家。
　　王煜指出，在市場化產品方面，Shibor先與短期市場產品掛鉤，再與中長期市場產品掛鉤；先與短期融資券利率掛鉤，再與貼現利率掛鉤；先與金融債利率掛鉤，再與企業債利率掛鉤。在存貸款利率方面，先簡化存貸款利率檔次，再與放開的存貸款利率掛鉤。　
　　在推出以Shibor為核心的利率市場化路線圖的同時，央行還為利率市場化設定了近期和遠期目標。近期目標主要包括，2007年計劃以完善利率市場化產品的利率形成機制為重點，推進利率市場化。在完善短期融資券和金融債等市場化利率產品定價機制的基礎上，改革貼現、企業債券利率形成機制，建立以Shibor為基準的市場化定價機制，并以此為基礎推進其他方面的利率改革。
　　遠期目標為，在培養基準利率的同時，探索建立中央銀行貨幣政策調控的目標利率和利率調控框架；逐步將Shibor利率確定為像聯邦基金利率一樣的價格調控目標利率，實現貨幣政策的價格調控。央行通過公開市場操作使Shibor在其公布的目標值附近波動，通過目標利率引導市場利率體系按照貨幣政策意圖進行調整，中央銀行正式建立起利率調控的框架。
　　據中國人民銀行貨幣政策司介紹，Shibor目前的運行情況良好，已可以作為貨幣市場流動性的有效衡量指標，其與貨幣市場產品的比價關系逐漸顯現。
　　1996年以來，我國利率市場化改革經歷了四個重要階段，分別是：放開銀行間同業拆借利率；放開債券市場利率；實現了“貸款利率管下限，存款利率管上限”的階段性利率市場化改革目標；推動貨幣市場基準利率建設，培育Shibor。

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