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| 調(diào)整無礙大牛 “機構(gòu)化”牛市日趨明顯 |
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| 2007-07-16 本報記者:庹泓 來源:經(jīng)濟參考報 |
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財政部5月30日起，將證券交易印花稅上調(diào)2‰。交易成本的上升，觸發(fā)了股市大幅度調(diào)整，近來，上證指數(shù)再度緩慢攀升。靜觀股市近期變化，不難發(fā)現(xiàn)，投資者普遍持謹慎心理。然而，華寶興業(yè)基金管理有限公司卻在三季度投資策略報告中明確表示：調(diào)整無礙大牛市，股市估值也并未偏高，此番調(diào)整使得機構(gòu)化牛市的趨勢`逐漸增強。
近期股市頻繁震蕩，部分投資人包括機構(gòu)對股市前景不確定的觀點日益增多。華寶興業(yè)認為，此前部分績差股的估值明顯脫離基本面，有過熱并引發(fā)資產(chǎn)泡沫的可能。但是，此番調(diào)整將進一步促進股市健康發(fā)展。從中長期來看，由于當前企業(yè)盈利和經(jīng)濟增長并沒有出現(xiàn)根本性惡化，外部因素的變化并不會導致市場趨勢發(fā)生改變，上調(diào)印花稅率也不會影響股市的長期牛市走勢。
就中國股市估值是否偏高的問題，華寶興業(yè)認為，站在全球的角度和歷史性高度去看，中國股市的整體估值其實并不高。根據(jù)全球主要國家1年期存款利率指標和CPI指標來看，中國股市30多倍的PE水平并未出現(xiàn)任何不合理之處。GDP方面，相比全球主要國家過去幾年平均增幅4%，中國GDP連續(xù)高增長(10%左右)表明，股市的估值在一定程度上高于其他國家也屬正常現(xiàn)象。
華寶興業(yè)的此份報告認為，印花稅上調(diào)后，個人投資者逐漸開始傾向于購買基金，儲蓄資金開始進入基金等投資市場，大批新基金需要建倉，決定了權(quán)重股、成長股、藍籌股等下跌空間有限。而股指期貨的倒計時，也促使機構(gòu)為了取得指數(shù)的話語權(quán)，進一步介入大盤權(quán)重股。印花稅的上調(diào)使得部分垃圾股、純概念股有走弱跡象，板塊再次輪動到成長股。板塊的變動表明，市場已經(jīng)再次轉(zhuǎn)向藍籌、成長等股，尤其是最能代表中國經(jīng)濟成長潛力的大盤成長股將會成為未來的熱點，造成這一狀況的原因也正是因為“機構(gòu)化牛市”趨勢已逐步開始形成。
在未來一個季度，華寶興業(yè)建議加強金融、有色、機械、化工、采掘、食品、交運設備、交通運輸?shù)刃袠I(yè)的配置，并積極關(guān)注大盤成長股、自主創(chuàng)新的裝備工業(yè)、軍工、節(jié)能減排等主題。
近期宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟繼續(xù)偏熱：五月CPI高達3.4%，固定資產(chǎn)投資增加27.1%，新開工項目反彈，外貿(mào)順差擴大至224億美元。華寶興業(yè)認為，今年全年指數(shù)像2006年單邊大幅度上漲的格局將不會再現(xiàn)，整體波動會繼續(xù)加大，震蕩的特征將更加明顯。一方面政府將持續(xù)地通過市場化手段來化解流動性過剩，包括7月起實施的QDII制度、加大大型國企回歸A股、檢查銀行資金的違規(guī)入市、打擊投機炒作認沽權(quán)證等等。另一方面，“小非”還在繼續(xù)減持。這種減持已經(jīng)成為了一種常態(tài)。在“機構(gòu)化牛市”的狀態(tài)下，部分績差股、泡沫嚴重的投機股將受到壓制。而持有優(yōu)質(zhì)公司股權(quán)的大股東并不會因為股權(quán)流通而大規(guī)模減持。
華寶興業(yè)強調(diào)，對于中國而言，現(xiàn)在正是一個經(jīng)濟歷史性起飛的時代、是一個人民幣不斷升值的時代、是一個QFII配置中國市場的時代、是一個國民財富快速積累的時代。華寶興業(yè)認為，盡管市場整體波動加大，但下半年的證券市場依然可以堅定看好。 |
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