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| 2009-01-05 作者:胡蝶 來源:經濟參考報 |
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100多年前，武昌縣令劉復才恭請他的兩位上級領導張之洞和譚繼洵會聚于黃鶴樓上飲酒觀舞，開筵前有人隨便說了一句閑話：樓下江水滔滔，長江有多寬呢？張之洞答曰：五里三分寬；譚繼洵答曰：七里三分寬。張譚兩位長期不和，常常話不投機、斗嘴頂牛，互不相讓。兩位都是上司，官大一級壓死人，劉復才誰都不敢偏向，也誰都不敢得罪，為了化解爭執，給會場創造一個和諧團結的氛圍，劉復才機敏笑道：長江漲水時七里三分寬，長江枯水時五里三分寬，二位大人說的都對。
其實如果以我們股市中人的邏輯看來，張譚這兩位的說法都不對，都失于偏頗，都有點教條主義，劉復才先生才說對了，符合唯物辯證法的原則。唯物辯證法認為，事物總是處于運動、變化和發展之狀態中，人們只有用動態的眼光來看待事物、分析問題，才能做出符合實際的判斷，并找到正確有效的應對辦法。
目前滬深股市面臨的最大新問題是什么呢？是大小非，是大小非的陸續解禁、上市、流通，可以說是自滬深股市開設18年來出現的最不容忽視的一個重大變數，它就像從長江上游傾瀉洶涌而下的洪峰，其巨大的流通量不僅已經沖亂了滬深股市18年來形成的估值標準和供求關系，也摧毀了市場中人長期以來取得的投資炒作經驗。
根據研究機構的分析，2009年解禁可上市的大小非是2008年的4倍多，2009年的行情，必然受制于大小非的上市流通量。但不幸的是，有些人分析股市研判未來行情走勢時，有時候卻有意無意地疏忽了大小非問題的存在，如在12月上旬的小幅反彈行情中，有人還是運用波浪理論，指出上證綜指有可能反彈至2333點，甚或2566、2990點，某洋大師還運用他的所謂移動平均線理論指出滬綜指有可能在2300點遇阻。
更荒腔走板的是上海的某教授，他在2008年10月份即撰文，稱上證綜指將要重返4000點，他在文章中，一是說股票的估值原理不是現金流貼現，而是將可交易資產對沖之后的誤差項，他說，上市公司裁員有利于勞動生產率的提升，國外上市公司一旦宣布裁員，股價就會上漲，二是說通縮背景下也會出現牛市，通縮型牛市才是一個真正符合金融學標準的牛市，三是他提倡現金分紅，希望國有控股公司帶頭制訂每季度固定分紅的制度。他在文章發出后，還特別囑咐編輯，要趕快發表，也許可能是出于善意想提醒投資者不要被唱空騙人的機構忽悠了，捂緊籌碼。報紙編輯對他的高見不以為然，沒有發表他的大作，他因此大發牢騷，稱以后再也不給這位編輯寫稿了。筆者在網上有幸拜讀了這篇大作，總的看法是，有標新立異嘩眾取寵之意，無實事求是辨證分析之果。具體說，他沒有看到大小非這個問題的存在，他提倡上市公司分紅，且是每季度都分，更是文不對題與虎謀皮，他似乎也不曉得除權除息是什么東西。近兩個月來滬深兩市的疲態已經證明這位大教授的預言離題萬里，不足為訓。
江有多寬？要看水流量有多大。那么2009年的滬深兩市行情會怎么走呢？第一位的決定因素恐怕還是要看大小非這個變數能不能得到解決，并使得市場參與者形成良性且穩定的預期。大小非是一個巨大的供給方，以目前需求方的承接能力，它似乎接近于無限大，它必將決定滬深兩市的市場均衡和供求關系，決定行情的寬度和高度，不可不察。
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