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[一釘看市]擇股過年不妨保持中庸

2009-01-19 作者:民族證券徐一釘來源:經濟參考報

　　央行數據顯示：2008年12月，M1同比增長9.06%，M2同比增長17.82%，M1、M2增速比11月上升了2.26%、3.02%；12月份人民幣貸款增加7718億元，同比多增7233億元。但M1同比增長-M2同比增長為-8.76%，與11月份的-8%相比繼續回落。
　　研究發現：上證綜指與M1同比增長-M2同比增長的上升、下降趨勢有高度的相關性。雖然適度寬松的貨幣政策釋放出大量的流動性，A股市場資金面也變得較為充裕，但在M1-M2止跌上升之前，A股市場將延續2008年11月以來箱體整理的格局。我們認為，春節前后到兩會前，只要美國股市不創出新的低點，A股市場中的“概念股、題材股”將繼續受到資金的追捧。而春節長假期間，國際股市的漲跌有很大的不確定性，但其對節后A股市場影響很大，持倉過節不妨保持中庸。
　　進入2009年以后，美道-瓊斯指數的走勢讓人擔心。一方面，美國政府已宣布向美國銀行提供200億美元投資，并為其總值1180億美元的問題資產提供擔保。同時，花旗3010億美元的問題資產也得到了美國政府的擔保。美參議院1月15日批準撥付3500億美元用于金融穩定，透視出美國銀行系統的問題有再次大爆發的危險；另一方面，已經出臺的美國12月份經濟數據依然嚴峻，美聯儲最新調查報告顯示，美國經濟仍在惡化，日央行行長預期短期內日本經濟將進一步惡化。2008年10月至今，美國、歐洲、日本等全球主要股市分別在各自箱體內整理了四個月。如果美國出現第二波金融海嘯，美國、歐洲、日本等股市都面臨向下破位的風險。我們認為，金融海嘯第二波遲早要來，對此大家還是要提早做一些準備。
　　我們注意到，A股市場的投資風格已出現重大變化。記得2004年德隆系股票跳水后，給“概念股、題材股”的市場風格畫上了句號，也意味著一個輪回的終結。隨著很多個股調整十分充分，特別是2005年，上市公司業績迎來向上的拐點，市場風格由“題材、概念”轉向“價值投資”。但到了6124點，即使從動態的角度看，絕大多數個股也被嚴重高估，“價值投資”的游戲有些玩不下去了。而上市公司業績出現向下的拐點，2008年三季度以后業績加速下滑，特別是目前國內外不確定因素太多，在多數行業景氣度處于下降周期時，機構很難把握一家上市公司的未來一兩年的業績，“價值投資”暫時隱退也是必然的。既然上市公司業績不易把握，機構需要那些不太需要業績解釋的品種，重新喚起投資者參與的熱情。
　　2008年11月以來，偏好“概念股、題材股”的資金都十分活躍，而偏好“價值投資”的資金都較為謹慎、或轉向“概念股、題材股”，這決定了投資風格重新回歸“概念股、題材股”，預計這種投資風格將貫穿2009年之中。但“出來混，遲早要還的”，參與“概念股、題材股”的炒作不要忘記風險，一旦“概念股、題材股”出現階段性調整，預計殺傷力也不會小。最近十個交易日，A股對H股的溢價從12.98%上升到38.38%，如果香港H股延續疲弱的走勢，對A股市場近一步反彈將有所拖累。

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