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| 重慶百貨：成渝板塊中的消費(fèi)熱點(diǎn) |
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| 2009-04-24 記者:劉振冬 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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 雖然一季度固定資產(chǎn)投資大幅增長(zhǎng)28.8%，但同期社會(huì)零售品總額增速出現(xiàn)較大幅度下滑。不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中央可能加大提振國(guó)內(nèi)消費(fèi)政策的制定和執(zhí)行力度，通過(guò)改革收入分配政策、減稅、發(fā)放消費(fèi)券和調(diào)整消費(fèi)信貸政策等方式來(lái)增加消費(fèi)支出。
中西部地區(qū)居民的邊際消費(fèi)傾向更高，考慮到政府在民生方面投入的加大，以及未來(lái)的經(jīng)濟(jì)刺激政策可能轉(zhuǎn)向消費(fèi)領(lǐng)域，西部主題中的消費(fèi)板塊或?qū)⒊蔀闊狳c(diǎn)。
重慶百貨日前公布的2009年一季報(bào)顯示，一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.59億元，同比增長(zhǎng)6.62%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7448.60萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.60%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)6315萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.35%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.31元。
中原證券的報(bào)告表示，由于2009年春節(jié)較早，當(dāng)年一季度銷(xiāo)售旺季比2008年減少半個(gè)月，導(dǎo)致重慶百貨一季度營(yíng)業(yè)收入增速低于預(yù)期。但隨著新開(kāi)門(mén)店的逐步成熟，2009年全年?duì)I業(yè)收入增速仍將達(dá)到20%左右。在主營(yíng)業(yè)務(wù)的推動(dòng)下，2009年每股收益預(yù)計(jì)能達(dá)到0.93元。此外，從一季報(bào)關(guān)于新世紀(jì)資產(chǎn)注入一事的披露看，新世紀(jì)百貨資產(chǎn)注入已基本確定。
中原證券分析師胡鑄強(qiáng)認(rèn)為，2008年，重慶百貨新增百貨營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)3家、超市營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)12家，共計(jì)新增營(yíng)業(yè)面積8萬(wàn)平方米。隨著新增網(wǎng)點(diǎn)逐步成熟，重慶百貨營(yíng)業(yè)收入增速將逐步提高，預(yù)計(jì)2009年?duì)I業(yè)收入增速將達(dá)到20%。
在營(yíng)業(yè)面積增加16%的情況下，銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用能保持較低增速，顯示重慶百貨控制銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用效果顯著。2009年，由于重慶百貨計(jì)劃新增百貨網(wǎng)點(diǎn)僅有1家，開(kāi)辦費(fèi)支出將大為減少，當(dāng)年管理費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例將進(jìn)一步降低。
不過(guò)，重慶百貨毛利率略有下降。今年一季度實(shí)現(xiàn)毛利率14.70%，較去年同期降低0.45個(gè)百分點(diǎn)。毛利率相對(duì)較低的超市業(yè)務(wù)成長(zhǎng)迅速和一季度促銷(xiāo)力度的增加是公司毛利率降低的主要原因。
中原證券預(yù)計(jì)，重慶百貨2009至2010年的EPS分別為0.91元和1.07元，對(duì)應(yīng)的PE分別為25.22元和21.40倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。但短期內(nèi)公司股票漲幅較大，存在調(diào)整壓力。
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