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保利地產:再融資助推力領跑市場
    2009-06-05        來源:經濟參考報
資料來源:中投證券研究所

    在行業景氣開始反轉的大背景下,率先獲批再融資的保利地產,或將因充裕的現金儲備而再度領跑國內房地產市場。中投證券的研究報告表示,領跑行業率先獲得資本融資資格,為保利地產3年后的長足發展奠定了堅實的基礎,業績年增長保持30%將更確定。
    近期,保利地產非公開發行獲批。這次非公開發行擬募集資金不超過80億元,發行價格不低于15.89元/股,主要投資于上海保利葉上海、上海保利林語、天津保利上河雅頌、長沙麓谷林語等8個項目。保利集團承諾以不超過15億元現金并與其他機構投資者相同的認購價格認購此次發行的股份。這將大幅降低保利地產的負債率、提高現金儲備。
    保利地產2009年一季末資產負債率為71.9%,比2008年末上升1.1個百分點;扣除預收賬款后的負債率為49%,凈負債率為105.5%,分別比2008年末下降3.5和3.9個百分點;賬面現金為61.05億,短期借款和一年內到期的長期借款合計37.5億,占負債總額的比例不到10%,短期償付能力較強。一年以上的長期借款和應付債券合計占負債總額的47%,負債結構較為合理。此次非公開增發完成后,保利地產的資產負債率將降至63%左右,財務狀況更加安全,為保利地產在行業逆轉過程中搶先獲得更多優質資源提供保障。
    中投證券分析師李少明認為,募資投入項目盈利將在較短的時間內體現。兩到三年年內,結算資源豐富業績持續高增長無懸念。2008年保利地產新增儲備594萬方,均價1121元/平方米,攤底儲備成本至2000多元。2008年底可結算資源1828萬方,中心城市占89%。在建面積996萬方,在建擬建項目68個,2008年剩余未結收入139億元,加上1-4月銷售款104億元,為2009-2010年持續高增長奠定了基礎。
    聯合證券的研究報告表示,保利地產是典型的主動管理周期型公司的代表,其代表性體現在其能順周期定價去庫存,同時也能反周期加大資本支出。保利地產已公布融資方案,如果順利融到資金,相信保利地產未來的發展仍可保持在快速車道。這也將印證聯合證券的判斷:經過一輪周期調整,也將是主動管理周期的企業變得更強大的時候。維持保利地產2009-2010年EPS分別為0.92和1.22元的盈利預測,并維持增持評級。

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