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上海汽車：逐漸走出業(yè)績低谷

2009-06-12 本報記者：劉振冬來源:經(jīng)濟(jì)參考報

    受韓國雙龍破產(chǎn)和收購南汽的影響，上海汽車2008年曝出虧損，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤-3.83億元。不過“陽光總在風(fēng)雨后”，東北證券的研究報告表示，導(dǎo)致公司2008年公司業(yè)績大幅下降的因素，在2009年都將大幅緩解，上海汽車業(yè)績將會恢復(fù)性的大幅增長。
    東北證券的研究報告表示，上海汽車計提韓國雙龍減值準(zhǔn)備30億元左右，風(fēng)險已經(jīng)大大釋放；證券投資收益同比至少不再大幅下降；南京汽車集團(tuán)的虧損有望進(jìn)一步減少；產(chǎn)品銷售毛利率的回升，及新產(chǎn)品的推出等因素，將導(dǎo)致業(yè)績2009年出現(xiàn)大幅度的恢復(fù)性增長。
    東北證券分析師劉立喜認(rèn)為，上汽業(yè)績恢復(fù)的主要原因在于，一是產(chǎn)品銷售毛利率回升，及新產(chǎn)品的推出，導(dǎo)致合資企業(yè)的利潤恢復(fù)性增長。其中上海通用利潤增長30%左右，上海大眾利潤增長12%左右；二是韓國雙龍的風(fēng)險已大大釋放，對2009年的業(yè)績影響有限；三是證券投資收益同比至少不再大幅下降；而且南京汽車的虧損有望進(jìn)一步減少。
    華泰證券研究員陳亮表示，上海汽車是國內(nèi)最大的整車上市公司，目前上汽集團(tuán)的整車業(yè)務(wù)已基本全部在上市公司中。從近年情況來看，上海通用和上海大眾兩家合資企業(yè)仍然是公司的主要利潤來源。2009年中國汽車市場復(fù)蘇、上海通用新車型成功上市，上海通用業(yè)績將實現(xiàn)“V”型反轉(zhuǎn)。預(yù)計上海通用2009年可為上海汽車貢獻(xiàn)凈利潤和EPS分別為33億元和0.5元。而上海大眾近年來銷量和利潤穩(wěn)定增長，同時，受益于車型結(jié)構(gòu)的變化，上海大眾近年來平均單車凈利也穩(wěn)步提高。預(yù)計2009年上海大眾平均單車凈利將超過7000元，汽車銷量將超過50萬輛，對上海汽車EPS貢獻(xiàn)在0.3元左右。
    陳亮認(rèn)為，南汽和雙龍帶來的負(fù)面影響已經(jīng)在可控范圍之內(nèi)，2009年南汽虧損預(yù)計在6億元左右，雙龍最大虧損額為12億元。同時，公司自主品牌整合已經(jīng)取得了一定進(jìn)展，榮威2009年將實現(xiàn)盈利。此外，上汽通用五菱一季度銷量同比增長30%以上；在汽車下鄉(xiāng)實施的帶動下，預(yù)計上汽通用五菱2009年銷量將超過70萬輛，實現(xiàn)凈利潤8.5億元。
    得益于成本下降和需求回暖，上海汽車合并報表范圍毛利率在2008年四季度探底后，目前已經(jīng)開始回升。2009年研發(fā)投入將會明顯減少，這使得管理費(fèi)用有下降空間。華泰證券預(yù)計，上海汽車2009、2010和2011年EPS分別為0.74元、0.72元和0.81元。

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