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最近以來，在流動性充裕、政策預期向好以及IPO(首次公開募股)重新上路等多重因素的綜合影響下，市場熱點頻繁輪動，滬指距離3000點大關僅有一步之遙。
在當前市場分歧加大、行情頗感猶豫的情況下，博時基金于6月26日在北京舉行主題為“有信心，更要重策略”的下半年投資策略會。業內人士在會上指出，對于未來一段時間股市的表現，總體上看還是比較樂觀的，今年下半年投資特別看好大金融題材。
人民幣國際化和內需啟動成為主題
“今年上半年，做股票的人度過了一段最為快樂的時光。”博時基金市場部總經理田昆如此表示。田昆說，政策的呵護和資金供給的充裕自不必說，上市公司業績雖然暫時不太理想，但仍有向好預期的支撐。
談及影響當前A股市場的因素，今年以來取得優異業績的博時裕陽封閉基金經理周力認為，除了城市化、人口紅利、工業化、消費升級這幾個重要的長期因素以外，還有兩個因素：一是人民幣國際化可能會影響股市十年左右的時間，二是以房地產為代表的內需啟動也有可能影響市場數年。
回顧上一輪經濟周期(2002-2007年)，有兩個重要的增長引擎，一個是房地產投資，一個是外需。而在接下來的一輪經濟周期中，博時基金看好房地產行業。消費傾向低帶來的內生的資金積累，加上新套息交易引進的投機資金，導致在虛擬經濟繁榮的背景下，交易成本與租供比的適度合理帶來的剛性需求、加上資金寬松、低利率誘發的投資需求；以及中國人對不動產的偏好，加上去庫存周期不斷縮短帶來的樓市失重的風險等因素，顯示地產引擎正“重裝上陣”，毫無疑問地成為未來數年一個重要的增長點。
需要注意的是，房價失控帶來的政策調控的風險，以及利率過快上升的風險，則是配置地產資產時需要斟酌的；另外一個可能的引擎就是內需，尤其是可選消費品內需，這可能也是中國經濟能否真正啟動的重要因素。
后市行情仍然值得樂觀
根據博時基金的判斷，未來一段時間股市的表現，總體來說還是比較值得樂觀的。
首先，資金供給比較寬松。新發基金帶來部分增量資金，基金外的機構投資者可用于投資的資金很多。更為重要的是，此次IPO重啟與以往有明顯區別，就是每個賬戶有一個網上申購上限，不能超過股票總股本的千分之一，也就是說此次IPO重啟是傾向于個人散戶的，隨著申購收益率的不斷體現，將來就可能會出現較大規模的銀行定期存款轉成活期，再從活期轉化為券商的保證金現象；此外，新套息交易帶來的資金增量也不可小看。
與此同時，現在還處于經濟強勁復蘇、但通貨膨脹較低的時期，今年內，以CPI為代表的通貨膨脹率輕微上漲。同比的經濟數據到今年下半年會增長很快，這樣今年保“8%”的任務就有可能完成。“我們需要密切留意月度數據及預期的變化的時點，因為這可能將是國家的相關政策出現微調的觸發時點。”周力提醒說。
從估值水平來看，目前大盤股的估值在23倍左右，而從2000年以來，大盤股的平均PE在25倍左右，但是這里面要考慮兩個因素，第一個是現在經濟處于一個明顯的啟動和上行期，對于上市公司的未來業績預期是要上調的，已有策略分析師認為，企業凈資產收益率(ROE)應該從目前的11%上調到2007年的高峰期15%左右；第二個因素是估值倍數有可能上調，當然這與市場流動性有關系，如果市場上錢很多，業績改善預期明顯，就會不斷有錢來推高市場，就是上升階段的所謂的“戴維斯雙殺效應”。
看好大金融題材
從行業板塊輪動的角度來看，周力認為，目前是從流動性推動下的主題投資轉到業績主導型行情，包括煤炭、銀行、地產板塊的上漲，都是基于業績改善的預期。即使考慮到中報業績負增長的因素，目前“業績題材”事實上正逐步成為市場熱點。從風格來講，大盤股、低市凈率的股票有可能補漲。
周力表示，我們看好穩定增長的大金融(銀行+保險+地產+券商)，以及包括汽車、百貨、白酒等以內需為主的內需消費行業。投資品能否表現則取決于對明年經濟增速的預期，其巨大的業績彈性卻讓我們不能不高度關注。
周力還表示，在復雜多變的經濟基本面、以及對其復雜多變的預期作用下的股市面前，大類資產配置策略的指導思想，借用美國冰球明星韋恩·格雷茨基(Wayne.Gretzky)的名言來表達就是：“我總是滑向冰球運動的方向，而不是等冰球到位再追”。 |