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周三，美國農業部(USDA)公布了備受市場關注的全球月度供需報告。如市場預期，本次報告具有利多影響。
其中，美國大豆產量和庫存數據的預期值下調幅度符合市場預期，但低于市場預計的平均值。2009年美豆產量預計為31.99億蒲式耳，低于市場預測的32.13億蒲式耳均值，較去年提高8%；新豆單產預計為41.7蒲式耳/英畝，低于市場預測的42.1蒲式耳/英畝均值。
從周三美盤的震蕩走勢看，市場對新月度報告的解讀開始出現分化。我們認為，豆類中期上漲趨勢仍未改變，但在缺少利多題材的情況下，短期上漲速度有可能放緩。
基本面偏緊和成本支撐利多豆類
首先，2009年下半年全球油脂油料作物供應偏緊情況仍未改善，成本支撐和季節性終端需求將會限制豆類市場的調整幅度。
2008/09年度全球大豆期末庫存處于歷史最低水平，較07/08年度減少1000多萬噸。即使我們假設中美主產區天氣良好，09/10年度的新增大豆產量也僅約653萬噸。直到南美新豆上市前，大豆前期供應缺口依然存在。
而另一大油料作物油菜籽預計2009/2010年度全球產量將減少275萬噸，其中正在種植中的加拿大預計減產20%，歐盟預計減產3%，烏克蘭預計減產幅度最大，為34.5%。最后，全球2009/10年度油菜籽期末庫存預計將較上年度減少162萬噸。這顯然無益于全球油脂油料市場的供應恢復。
而受南美大豆減產影響，今年9月至明年3月，南美大豆出口將大幅下降，并且目前南美大豆價格高于美豆，這都導致未來全球大豆出口將更多依賴美豆。
國內，目前豆粕和豆油季節性終端需求正在增長。根據計算，當前壓榨利潤已由前期的虧損轉為盈利，其中國產大豆壓榨利潤每噸在142-279元之間，進口大豆壓榨利潤在220-317元之間。顯然油廠會繼續進口大豆，對美豆形成支撐，反過來成為成本因素支撐豆類市場。
國儲拍賣利空影響將逐漸化解
其次，國儲拍賣利空影響將逐漸化解。本周三國家計劃拍賣50.15萬噸大豆，實際成交1.50萬噸，成交率2.99%，成交均價3787元/噸。各省份具體成交情況為：內蒙古計劃銷售國家臨時存儲大豆10.09萬噸，全部流拍；吉林省計劃交易量為10.06萬噸，實際成交1.25萬噸，成交率12.43%，成交均價3797元/噸；黑龍江省計劃銷售30萬噸，實際成交0.25萬噸，成交率0.83%，均為以3750元/噸成交的三等大豆。
總體來看，本次拍賣成交率較上次拍賣微幅上升。成交的大豆多是用于食品加工的二等大豆，而油用大豆的三等大豆的成交較少，因此我們估計目前市場上缺少的是食品豆，而成交的大豆主要用于食品加工，即使未來成交放量(前提是不超過200萬噸)，對主要用于榨油的我國大豆市場影響比較有限。
預計隨著油廠壓榨利潤上漲，美豆上漲，國儲拍賣將會逐漸走量，但由于加工需求并非榨油以及國外進口成本抬高，國儲拍賣利空影響將非常有限。
豆油壓力較輕仍會有不俗表現
總體來看，8月，受益于供應偏緊和人們對新豆生長緩慢的憂慮，豆類市場將繼續保持漲勢。但須注意，8月豆類市場資金市特征明顯，8月后資金流向值得關注。且當前國家開始進行貨幣政策微調，對資金炒作有一定影響。總之，在缺乏炒作題材和外圍市場開始調整的情況下，短期豆類漲幅將會放緩。
從品種上看，大豆受制于國家政策，不太適合投機炒作。近日漲幅較高，短期可能面臨調整。而前期漲勢洶涌的豆粕由于現貨商大量套保頭寸的介入，漲勢一直滯后。從持倉結構看，中糧近期在豆粕上一直在大量增持空單，短期內對豆粕有壓制作用。豆油壓力較輕，在棕櫚油的帶動下，漲勢較猛，隨著“國慶”、“十一”雙節臨近，油脂傳統采購高峰逼近，我們認為未來豆油仍會有不俗表現。 |