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今年上半年，我國外匯儲備繼續保持增長，截至6月末，外匯儲備余額達2.1316萬億美元。
如此充足的外匯儲備為我國經濟增強信心、防范風險、促進國民經濟平穩運行發揮了積極作用。
但是，如何提高外匯儲備使用效益、實現巨額外匯儲備的保值增值卻也成為擺在決策者面前的一道不大不小的難題。
減持金融資產增加購入實物資產
中國應把外匯儲備的使用與企業“走出去”戰略結合起來，應該購買更多長期的企業實際資產，而不是短期的金融資產。
事實上，自金融危機之后，國內企業的海外收購行動就一直如火如荼地開展。據媒體報道，今年上半年中國石油化工企業相繼與俄羅斯、巴西、哈薩克斯坦、委內瑞拉等國簽署了一系列總值440億美元的“貸款換石油協議”，就是利用外匯儲備支持企業走出去的成功個案。
此外，還有中國有色礦業集團今年對澳大利亞稀土礦業公司Lynas的收購，中石化和中海油13億美元收購安哥拉油田20%權益等。
分析人士指出，在目前尚無其他貨幣可以取代美元的情況下，適當減少美元、美債，改為購入實物資產，例如銅、鋁礦、鐵礦、油田、石油、天然氣田等，為中國未來的經濟發展打好基礎，應該是調整外匯儲備結構、推動外匯儲備多元化的方向。
美元資產暫難替代調整結構更可行
據悉，在中國2.13萬億美元的外匯儲備中，有70%左右投資在了以美元為主的資產上，其中主要為美國國債。
中國外匯儲備中美債或美元資產所占的比例，明顯超過了全球的平均數，多數分析人士認為，雖然中國應該盡快從與美國失衡的經濟聯系和債務關系中解脫出來，但眼下恐怕不是好時機。如果中國廉價拋售美元資產，必然推動美元貶值、人民幣升值，中國在國際市場的競爭力也將隨之削弱。而且，在現有的國際貨幣儲備體系下，暫時還沒有任何一個國家的貨幣能取代美元的地位。
中信建投證券策略分析師鄭聯盛認為，不管是歐元、日元還是英鎊都存在交易成本高和流動性差的問題，因此中國外儲結構若從幣種上進行調整恐怕有一定困難，美元資產短期內難以被取代。他也指出，中國可適當調整所持有美元資產的結構：增加股權資產，減少債權資產；在債權資產中，增加公司債券的持有比例，減少國債持有比例。
社科院副院長李揚在接受媒體采訪時也指出，6月份中國對美國國債的減持并不意味著中國持有美元資產總體規模下降。今年以來，美國的金融市場逐漸回暖，出現了股權類資產和私人部門債券價格上揚的趨勢。管理部門有可能在減持美國國債的同時，增持了那些復蘇前景比較明朗的公司股票、債券和基金。
此外，中國也可以多購買同通脹指數掛鉤的美國國債，以回避美元貶值所帶來的損失。據悉，美國財政部日前發表聲明稱，計劃增加能夠抵御物價上漲風險的通貨膨脹保值債券(TIPS)的發行規模。
擴大內需和人民幣國際化或是根本出路
分析人士指出，推動人民幣匯率形成機制的市場化改革，增加匯率彈性，進而遏制熱錢的流入規模，才是緩解外匯儲備過快和不健康增長的治本之策。美國《華爾街日報》的文章指出，在中國二季度新增的1780億美元外匯儲備當中，可能有830億美元是熱錢，其中一大部分流入了股市和房地產市場并催生泡沫。“推動人民幣匯率形成機制的市場化，有助于打破市場對人民幣的升值預期，進而有效控制熱錢涌入。”鄭聯盛指出。
分析人士指出，當前最根本的問題是，中國政府應該把握契機，善用龐大的外匯儲備，為中國的經濟增長探求一條可持續發展的道路，為中國經濟再上臺階添加動力，為人民生活水平的提升，提供一個健康的社會基礎。只有這樣，龐大的外匯儲備才真正實現了保值增值。
鄭聯盛認為，當前應調整長期以來過于依賴出口的政策，積極打造內需市場，實現內部經濟和外部經濟的均衡增長。除了在教育、醫療、居住等投入更多資源，減輕人民的負擔，拉動內需增長外，中國政府還應在科技創新，特別是環保和新能源研究、開發方面，投入更多資源，令經濟可持續發展。 |