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近日，多年以來首度發行的1年期國債品種受到投資者熱捧，提振了債券市場的人氣。分析人士表示，伴隨著股市的大起大落，部分機構開始把股市資金轉向債券市場，引發近期債市連續反彈。
業內人士提醒，在當前利率水平已處于歷史低位的情況下，投資者顯然還需要考慮長期品種所面臨的利率風險，但債券市場仍然存在結構性投資機會。
憑證式國債提振債市人氣
近日，2009年第四期憑證式國債開始發行。與以往發行的各期憑證式國債有所不同，此次發行的憑證式國債品種由以往的3年期、5年期改為1年期和3年期兩個品種。
據記者了解，雖然本期國債發行首日的情況同3月份年內首只憑證式國債排隊搶購、開門售罄的熱銷局面仍存差距，但是同年內其他幾期憑證式、電子儲蓄式國債首日發行情況相比，買債人氣還是明顯有所回升。
工商銀行相關人士告訴記者，本期國債的銷售情況尚屬不錯，部分城市網點劃分到的額度在發行首日就基本售空。其中，2004年以來首度發行的1年期國債品種尤其受到投資者歡迎，不少銀行網點額度首日就銷售一空。
分析人士認為，這主要是因為1年期限較短，所面臨的加息風險也較3年期品種低，適合投資者較短期限的流動性管理，而最近幾個交易日股市連續大幅回調，也使得部分投資者重拾國債穩健投資。
機構轉戰債市
觀察人士告訴記者，伴隨著股市的進一步大跌，債市近期連續反彈，股債之間的蹺蹺板效應再度體現。
在股市自8月上旬從高點回落之后，交易所債券市場連續三天大幅反彈，上證國債指數從120.32點上漲至120.82點，日均漲幅達到了0.14%。此后債市維持高位橫盤整理狀態，反彈趨于乏力。股市下跌對于銀行間債券市場也帶來影響。在股市連續下跌影響下，部分機構選擇從股票市場退出，轉而進入銀行間貨幣市場，推動回購利率下跌。
申萬證券研究所最新研究報告指出，近期股票市場大幅下挫對債市影響正面。該報告認為，目前基金的股票倉位非常高，不排除基金減持股票而適當配置債券的情況，而從二級市場交易情況看，上周基金在二級市場已經開始凈買入債券。另外，隨著股票市場的下跌，新股上市后收益逐步走低，必然減弱資金參與新股的熱情，這對債券市場也是利好。
渤海證券認為，與國債相比，股市下跌對于交易所信用債市場所帶來的投資機會更加明顯。交易所一些優質企業的信用債收益率已接近或者超過了同期限貸款利率，已具有相當的配置價值，值得關注。
存在結構性投資機會
機構認為，除了股市下跌外，近期一系列因素都對債市帶來正面影響，共同推動了債市的反彈。興業銀行認為，如果最近1年期央票利率在1.8%以內企穩，投資者的謹慎心態會得到改變，做多的動能會進一步釋放，債市的反彈基礎有望進一步確立。
此外，興業銀行還認為，回購利率的下降以及央行公開市場操作持續凈投放資金，表明市場資金面狀況有所改善。而未來信貸投放形勢的變化將可能成為影響債市走勢的關鍵因素，如果未來貨幣信貸持續回落，使得市場對于未來的通脹預期和經濟好轉預期有所下降，債市有可能出現一輪持續時間較長、幅度較大的反彈。
但在當前利率水平已處于歷史低位的情況下，投資者顯然還需要考慮長期品種所面臨的利率風險。國都證券的一份報告稱，市場目前還無法確定1年之內加不加息，但是3年內加息的可能性就大大提高，因此購買長期國債將冒更大的利率風險。而投資者如果選擇提前兌取，則會損失較大部分收益。
廣發證券人為，操作上，債券市場浮動利率債券仍為首選，另外，一些高票息、低級別的短融券和前期收益率顯著上升的交易所公司債、城投債也會有交易性的機會出現，值得進一步關注。 |