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各月長江代理買賣證券總量和市場份額（包括股票、基金、權證和債券）
上半年，長江證券的業(yè)績好于市場預期，實現(xiàn)每股收益0.38元，同比小幅上升0.3%，高出市場預測的0.30元的每股收益水平，自營業(yè)務收入是業(yè)績超預期的最主要原因。分析師認為，隨著長江證券資產(chǎn)結(jié)構的調(diào)整，下半年業(yè)績彈性將會有所增強。
上半年，長江證券實現(xiàn)營業(yè)收入13.56億元元，同比基本持平；實現(xiàn)凈利潤6.36億元元，同比微升0.3%。但是，2季度收入利潤環(huán)比大幅上升，2季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.24億元元，環(huán)比上升54.6%；實現(xiàn)凈利潤4.09億元元，環(huán)比上升79.9%。
經(jīng)紀業(yè)務和自營業(yè)務是長江證券最主要的收入來源：2009年上半年經(jīng)紀業(yè)務(代理買賣證券業(yè)務凈收入和凈利息收入)的營業(yè)收入占比為67.2%，是最主要收入來源；受益于2009年以來股票市場的上漲，自營業(yè)務增長強勁，營業(yè)收入占比為23.2%。
“由于2008年同期釋放較多浮盈從而同比基數(shù)較高，上半年長江證券自營業(yè)務收入同比下滑37%。但從季度環(huán)比來看，由于對資產(chǎn)結(jié)構進行一定調(diào)整，增加了權益類投資比重，二季度自營業(yè)務收入環(huán)比增長55%。截至中期末，自營資產(chǎn)總體市值規(guī)模由年初的41億元提升至46億元，其中交易性資產(chǎn)規(guī)模為45億元元。股票資產(chǎn)2009年中期市值達到10.90億元元，基本歸屬于交易性金融資產(chǎn)，較年初2.02億元大幅提升，占凈資產(chǎn)比重為21.5%。在此基礎上，我們認為長江證券下半年相對于股票市場業(yè)績彈性將有所增強。”東方證券分析師闞路表示。
光大證券的研究報告認為，長江證券已經(jīng)具有一定的安全邊際，這有兩個方面的理由：其一，在保守假設下，估值水平依然不貴。保守的假設，下半年日均交易量2200億元和滬深300在6月30日的基礎上下跌20%，那么上證指數(shù)大約會到2360點。按上述假設，長江證券下半年經(jīng)紀業(yè)務收入將達到10億元，而投資業(yè)務則出現(xiàn)1.9億元的虧損。以此為基礎，測算出下半年年的利潤為4億元，全年為11億元，折合每股為0.66元。對應得PE為28倍。估值水平也并不算特別貴，仍值得持有。其二，明年市場的不確定性并不至于影響券商股的相對表現(xiàn)。
國泰君安預計，長江證券2009-2011年EPS分別為0.83元、1.02元以及1.12元，給予公司25元目標價，分別對應2009年30倍和2010年25倍動態(tài)PE。 |