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| 2009-10-30 作者:本報記者 劉振冬 實習(xí)記者 韋夏怡 來源:經(jīng)濟(jì)參考報 |
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一直從事有線電視系統(tǒng)研發(fā)和銷售的金亞科技，目前是行業(yè)內(nèi)擁有最完整數(shù)字電視軟、硬件核心產(chǎn)品體系的企業(yè)，且公司已經(jīng)開展融資銷售模式的數(shù)字電視端對端整體解決方案業(yè)務(wù)，進(jìn)而從設(shè)備制造商發(fā)展成為系統(tǒng)集成商。
從整個行業(yè)來看，我國在未來幾年內(nèi)，有線數(shù)字電視用戶將實現(xiàn)快速增長。按照《我國有線電視向數(shù)字話過度時間表》的規(guī)劃，2015年將基本完成我國有線電視向數(shù)字化的過渡，屆時我國有線數(shù)字電視用戶將達(dá)2.2億，與2008年相比將新增有線數(shù)字電視用戶約1.75億。這意味著我國數(shù)字電視市場，包括系統(tǒng)供應(yīng)商市場具有巨大市場空間。
國聯(lián)證券分析師認(rèn)為，金亞科技在行業(yè)企業(yè)競爭中具備了五大優(yōu)勢：端到端整體解決方案的業(yè)務(wù)模式，行業(yè)內(nèi)最完整的數(shù)字電視軟、硬件產(chǎn)品體系，較強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新能力，核心軟件CAS的技術(shù)水平處于國內(nèi)領(lǐng)先水平、客戶積累及市場渠道優(yōu)勢。東北證券金融與產(chǎn)業(yè)研究所人士預(yù)計，公司未來3年將保持25%左右的年復(fù)合增長率。
東海證券分析師表示，作為一家規(guī)模較小的數(shù)字電視系統(tǒng)供應(yīng)商，金亞科技品牌知名度和單一產(chǎn)品競爭力與大廠商尚存差距，加之融資渠道較窄，在競爭方面存在劣勢。通過本次IPO，公司知名度提升，資產(chǎn)負(fù)債率將下降到15%左右，能夠從銀行獲得更多的資金支持，貨幣資金可以快速增加5-15倍，有效保證創(chuàng)新模式市場尤其是省級網(wǎng)絡(luò)整合的運營資金需求，之前困擾公司的資金、規(guī)模、技術(shù)瓶頸將很快解決，步入發(fā)展快車道。
公司主要的風(fēng)險在于有線電視廣播網(wǎng)絡(luò)整合。廣電總局的相關(guān)政策鼓勵有線電視網(wǎng)絡(luò)整合，隨著整合進(jìn)行，公司主要客戶群體中小運營商將逐漸成為省級運營商的分支機(jī)構(gòu)，失去獨立決策權(quán)。
公司本次的募集資金投資將主要用于數(shù)字電視系統(tǒng)研發(fā)項目，以及四川南充、遼寧朝陽和四川資陽等3個地區(qū)創(chuàng)新盈利模式下的整體解決方案項目，剩余部分將用于補(bǔ)充公司營運資金。
國聯(lián)證券分析師選取了5家可比上市公司進(jìn)行估值比較。根據(jù)2009年10月12日收盤價計算的可比公司平均2009年預(yù)測市盈率27.18倍，市凈率2.17倍。鑒于金亞科技在行業(yè)中具有競爭優(yōu)勢，而且行業(yè)本身受政策扶持影響后續(xù)發(fā)展可期，分析師認(rèn)為金亞科技可享有30倍-38倍的估值。對應(yīng)股價在每股9.30-11.78元之間。 |
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