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鐵道債中標利率超預期市場需求旺盛

2009-11-20 作者:本報記者楊溢仁沈而默來源:經(jīng)濟參考報

    11月18日，2009年度第四期200億元鐵路建設債券如期發(fā)行，中標利率較上期小幅下行并獲得了較高的認購倍數(shù)。
    招標結果顯示，本期鐵道債發(fā)行總額200億元，其中10年期品種發(fā)行量為150億元，中標利率4.65%；而15年期品種發(fā)行規(guī)模50億元，中標利率4.88%。兩個品種債券的認購倍數(shù)分別為2.37倍和2.08倍，較第三期鐵道債的認購倍數(shù)一升一降，基本保持在相同的高位水平。
    分析人士表示，鐵道債由于其準國家信用，且收益率較國債更具吸引力，在以往的發(fā)行過程中往往受到市場追捧。而此次中標利率較第三期出現(xiàn)下行，一定程度超出了市場預期。
    11月3日的第三期鐵道債，發(fā)行規(guī)模、期限與第四期完全相同，當時的中標利率分別為4.70%和4.93%，較第二期已經(jīng)有了一定程度的下行。
    雖然18日發(fā)行的第四期鐵道債中標利率較第三期僅下行了5個基點，但是考慮到現(xiàn)在的市場環(huán)境，特別是交易商協(xié)會提高信用產(chǎn)品發(fā)行利率下限，鐵道債的中標利率已經(jīng)超出了市場預期。
    銀行間交易商協(xié)會13日召開聯(lián)席會議，提高了短融、中票部分級別產(chǎn)品的發(fā)行利率下限：5年期、3年期超級AAA中票的發(fā)行利率下限分別為4.61%和3.97%，而同級別的一年期短融發(fā)行利率下限為2.60%。
    設限后首只招標的AAA級5年期中國通用技術集團中期票據(jù)，其票面利率較設限前同等級別、同期限的中化國際大幅上行約12個基點。
    而此次鐵道債的發(fā)行利率較月初不升反降，顯示出市場對于鐵道債的需求遠遠超過對其他同級別信用債。
    上海某券商交易員認為，如此低票息和高認購，應該是銀行、保險機構配置型需求引發(fā)的。前期保監(jiān)會放寬了保險機構投資信用債比例限額，保險機構對信用債配置的配置需求在近幾個月明顯提升，尤其是配置久期較長的壽險資金。信用等級明顯高于一般信用產(chǎn)品的鐵道債是這部分資金的主要配置對象。
    另外，由于期限較長，交易商協(xié)會對信用債的下限規(guī)定理論上可能會對鐵道債產(chǎn)生影響，也導致了此前市場對于本期債券的利率預期較高。

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