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西山煤電：盈利快速增長

2010-01-08 作者:上海證券朱洪波來源:經濟參考報

2010年產量大幅增加、價格上漲。不計算整合產能和巴彥高勒產能，我們預計2010-2012年產量分為2，350、2，489、2，690萬噸，同比增長29.6%、5.9%和8%。整合產能和巴彥高勒合計940萬噸，投產時間不定，暫不納入預測。1月1日起上調部分產品價格。焦精煤車板含稅價1，215元/噸，肥精煤1，330元/噸，瘦精煤960元/噸；分別提升90、120、60元。目前價格處于歷史中位偏上，距離峰值仍有空間。
　　凈利潤10年至2012年復合增長率21.8%。價格提升、產量增加，毛利率提升，即便在不將整合產能和巴彥高勒產量納入預測前提下，保守估計2010年凈利40.15億、11年51.22億、12年59.65億，復合增長率21.8%。
　　投資風險：1、未納入預測礦井投產不確定風險；2、大股東資產注入時間不確定；3、下游產業增長低于預期；4、煤礦事故風險。

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