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2月3日招標(biāo)發(fā)行的10年期國債、10年期國開定存浮息債中標(biāo)利率均低于二級(jí)市場(chǎng)，顯示銀行等機(jī)構(gòu)當(dāng)前資金配置壓力較大。分析人士指出，在信貸受制情況下，銀行傾向于將資金配置重點(diǎn)轉(zhuǎn)向高收益資產(chǎn)，從而在資金分配上偏向利率水平較高的中長期債券。
3日早間招標(biāo)發(fā)行的10年期固息國債中標(biāo)利率3.43%，低于二級(jí)市場(chǎng)水平，同時(shí)也接近市場(chǎng)此前普遍預(yù)期利率區(qū)間的下限，此間交易員透露說，市場(chǎng)認(rèn)購倍數(shù)為1.62倍，屬較高水平，顯示市場(chǎng)認(rèn)購踴躍。
同日招標(biāo)的國開行10年期定存浮息債同樣獲得市場(chǎng)認(rèn)可。招標(biāo)結(jié)果顯示，中標(biāo)利差為59個(gè)基點(diǎn)，低于市場(chǎng)此前普遍預(yù)期的61至68個(gè)基點(diǎn)，對(duì)應(yīng)中標(biāo)利率為2.84%，首場(chǎng)招標(biāo)認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到2.36倍。
據(jù)此間市場(chǎng)人士透露，當(dāng)日參與這兩期債券的投標(biāo)機(jī)構(gòu)中，銀行再度成為主要認(rèn)購方，而前期成為一級(jí)市場(chǎng)需求亮點(diǎn)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)表現(xiàn)一般。
“在信貸受限的環(huán)境下，銀行對(duì)高票息的長期債券需求會(huì)有上升。”來自中金公司的分析認(rèn)為，雖然近期貨幣市場(chǎng)資金面有所收緊，但對(duì)銀行配置債券的資金影響不大；而保險(xiǎn)公司則由于10年期債券目前收益率水平達(dá)不到綜合保單成本以及其近期協(xié)議存款數(shù)量上升一定程度上緩解配置壓力，參與10年期債券的動(dòng)力不強(qiáng)。
中金公司固定收益研究員陳健恒亦認(rèn)為，在信貸受到約束的背景下，銀行資金面并不會(huì)出現(xiàn)緊張，在投資方面則會(huì)轉(zhuǎn)向追求高收益資產(chǎn)，因此在資金分配上債券配置的順序優(yōu)于貨幣市場(chǎng)。
也正因?yàn)槿绱耍T多分析人士認(rèn)為，銀行會(huì)更多關(guān)注長債的收益率優(yōu)勢(shì)，而對(duì)長債的利率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)會(huì)有所下降。資料顯示，目前銀行按揭貸款優(yōu)惠利率為4.16%，而10年期國債的稅前收益率能達(dá)到4.29%，高于按揭貸款利率。因此，在貸款受到約束情況下，長期國債是較好的替代資產(chǎn)。 |