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西藏礦業：政策推動理想接近現實

2010-02-26 作者:華泰聯合證券葉洮王茜來源:經濟參考報

有望直接受益西藏振興規劃。時隔8年后第五次西藏工作座談會的召開，以及在此框架下的具體政策手段的實施，有望推進西藏實現跨越式發展和長治久安。我們認為，“特色產業的振興”或將成為未來政策的主導方向，西藏有色金屬產業有望迎來新的發展機遇。
　　融資問題有望得到加速解決。考慮西藏地區特殊性以及以往經驗，政府有望以貸款貼息和投資補助等形式進行扶持，從而為公司打開又一條融資渠道，相信困擾公司多年的資金匱乏頑疾有望解決。而公司層面的準備工作也在有條不紊地推進，總公司接收日喀則礦業所持扎布耶鋰業15%股份，以及扎布耶鋰業債轉股的實施，我們認為均為實質性步驟。
　　鉻鐵礦業務出現回暖跡象。自2009年6月開始的補庫存引發鋼鐵行業產能利用率回升，拉動鉻鐵需求逐步恢復，鉻鐵價格緩慢回升12.5%，至0.9美元/磅(折合RMB約8200元/噸)；印度等地鉻礦價格上調有望從成本方推動鉻鐵價格走強，公司鉻鐵業務出現回暖跡象。長期來看，隨著鋼鐵消費結構的優化和升級，不銹鋼需求占比可望提升，從而拉動鉻鐵的需求。
　　緩解產能瓶頸，碳酸鋰產能有所提升。公司的扎布耶鹽湖二期(20000噸/年)工程一直因資金問題受阻，產能釋放的進程需待項目上馬后才能進行測算。但我們也了解到，2009年下半年公司對曬池和結晶池進行了擴建，有望緩解其產能瓶頸，逐步達到一期設計產能5000噸/年，進而降低生產成本，提升盈利能力。
　　碳酸鋰銷量提升預期明確。因梳理銷售網絡，致2009年銷量明顯小于產量。然而換一個角度來看，2009年生產而未銷售的粗碳酸鋰卻可成為2010年的銷量增量，在其產能有效提升前，首先達成銷量上臺階。我們預計公司2010年有望實現碳酸鋰銷售4000-5000噸。

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