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| 2010-03-12 作者:記者 張漢青/北京報道 來源:經(jīng)濟參考報 |
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對于未來新股發(fā)行體制改革的安排，中國證監(jiān)會主席助理朱從玖表示，就是“分步推出，不斷完善”。
朱從玖說，大的原則，就是針對市場的一些薄弱環(huán)節(jié)，進一步完善約束機制，推動主體歸位盡責。同時要根據(jù)目前的情況，在詢價和定價過程中，進一步強化詢價對象的責任機制，進一步提高定價的合理性，進一步解釋發(fā)行定價過程的一些基本規(guī)律，讓市場的參與者所熟知。要把市場做好，把每一項改革做好，必須要讓市場的主要參與者在認識上要取得一致的看法。只有配合充分，改革才能成功。
他說，相比二級市場，新股定價則更加復雜。這是因為，新股并未經(jīng)過市場充分檢驗，其透明度的提升需要時間，多角度地分析它，多角度討論它需要時間，對公司經(jīng)營特點、業(yè)績趨勢的認識也需要時間。因此，無論跌破發(fā)行價、漲幅過大或漲幅較小，都同時會存在于新股上市后的市場表現(xiàn)中，更有新股在發(fā)行路演階段就會夭折。這些，都體現(xiàn)出新股定價更高的復雜性。
此前，有人指證監(jiān)會對個別發(fā)行價過高的個股進行了窗口指導，朱從玖回應說，從去年IPO重啟以來，證監(jiān)會從未對新股發(fā)行做價格上的指導。“坦白地說，對發(fā)行價高低與否，監(jiān)管部門并不具備判斷能力，定價市場化也正是基于這個道理。”朱從玖認為，除監(jiān)管部門外，作為中介機構的承銷商盡管對新股價格可以給出參考定位，但也僅是承銷商自己經(jīng)過分析后參考建議。對此，發(fā)行人和投資者都可以堅持自己的觀點。
針對新股發(fā)行中超額募集資金的問題，朱從玖稱年初“新股發(fā)行體制改革研討會”各方形成的主流觀點是，“超募”可能是個偽命題。他說，全球股市中并沒有這樣的概念。對發(fā)行人而言，IPO申請中所列募投項目，只是公司經(jīng)營業(yè)務的一部分。任何一家首發(fā)公司，除了首發(fā)募集資金以外，主要資金都是在生產(chǎn)經(jīng)營中早已存在的，大量的資金是前期資本投入、利潤積累和銀行貸款。從這個邏輯來講，如果要求公司把首發(fā)募資限定為募投項目所限，并不是很科學的事情。
對于募集資金是否被挪用的情況，朱從玖表示確實是需要思考的問題。他表示，歷史上也有公司濫用資金的情況，包括投資到二級市場、參股到完全不相關的行業(yè)中去。因此，需要加強監(jiān)管，監(jiān)管公司要把資金用在主業(yè)上，要服務于公司股東利益的最大化，而不能為少數(shù)人所濫用。 |
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