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我們看好2季度航空業因旺季可能提前、票價收益率上升導致業績超預期帶來的個股投資機會，市場對人民幣升值的濃厚預期亦為航空股營造了良好氛圍。除了在建設民航強國中遠期獲益最大的中國國航以及國內航線比重較大的南方航空外，我們建議重點關注ST東航。
目前，南航、國航已分別公布100億元和65億元的再融資方案，若順利實施，資產負債率將分別下降至74.12%和71.83%。新東航的資產負債率高達95%，以新東航剛剛成立后的盈利能力看，140-190億元的巨額融資難以通過吸引單純的財務投資者獲得，依賴引入戰略投資者的可能性更大。我們認為，公司4月份加入國際航空聯盟后重啟引入戰略投資者的可能性較大。
今年東航吸收合并上航后在上海市場的占有率提高到50%，最能受惠即將召開的上海世博會。3月16日虹橋機場二期投入使用后，新增航班時刻大部分分配給了東航。此外，南航、國航A股增發價分別為5.66元、9.58元，如果順利實施增發，從比價效應的角度看，東航市值具備回歸空間。 |