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中國石油：長期受益原油價格升勢

2009-07-03 劉振冬來源:經濟參考報

左圖：中石油原油和天然氣產量
右圖：中石油原油加工量和成品油產量（千噸）

資料來源：公司數據，國券經濟研究所

    如果油價上漲接近80美元，中石油業績增加的空間更大，同時油價超預期上漲后的風險也更小。中投證券的報告表示，在原油價格上漲周期中，長期推薦中石油。
    平安證券的報告認為，成品油價格機制理順后，煉油板塊政策性虧損的局面得以扭轉，煉油合理利潤的肯定使得煉油板塊不再是投資預期的熱點，未來行業的看點主要集中在對原油價格的預期之上。從長期來看，油價將在70-90美元運行，相比較而前，原油均價的上移對于上游業務比重較大的中國石油業績提升的空間更加明顯，維持“強烈推薦”的投資評級。
    中信建投的研究報告稱，原油加速反彈將促使公司盈利趨勢提升。基于對全球原油價格的跟蹤分析，預計未來2至3年全球原油價格整體呈現低位態勢，但2009年全球油價整體呈現明顯反彈走勢，年內最高有望達到80至90美元/桶，甚至接近100美元/桶，全年原油均價約60至65美元/桶，較上年相應101美元/桶數據約同比下降30%以上。基于這一前提，2009年下半年全球油價仍有望延續反彈加速走勢，由此則中國石油的盈利狀況可望得以趨勢性提升，從這個角度對公司股票評級為“增持”，半年目標價16.73元。
    中信建投認為，天然氣業務將成為中石油未來重要業績增長點。盡管目前，天然氣與管道業務收入比重在營業總收入中比重僅3.77%，但天然氣業務的發展值得關注。2008年報顯示，在募集資金項目與非募集資金項目合計總計劃投資額中僅西氣東輸二線項目的計劃投資額高達1422.43億，占比達53.19%。從這個角度，未來中石油的天然氣與管理道業務量將明顯放大。與此同時，明顯的中外價格差決定了我國天然氣價格存在不斷上漲的行業發展趨勢。量增價升有望成為中石油未來天然氣與管道業務盈利明顯提升的重要推動力。
    此外，中石油剛剛中標伊拉克合同，這成為近期估計上漲的動力。6月30日，在伊拉克首都巴格達舉行的8個伊拉克大型油氣田開發項目競標中，“中國石油天然氣集團公司(CNPC)”和國際石油巨頭“英國石油公司(BP)”組成的企業聯合體贏得了第一項、伊拉克產量最大的油田———魯邁拉油田的開發合同。
    這是伊拉克40年來首次正式向外資開放油田開發。伊拉克已探明的原油儲量位居全球第三，2008年的原油產量為日產約240萬桶。為確保戰后重建資金，伊拉克政府一直希望增加原油產量，因而開始嘗試與擁有雄厚資金和先進技術的外資公司進行合作。伊拉克政府稱，中標的海外公司將與伊拉克簽署20年的服務合同，并獲得服務費用。
    在伊拉克舉行的這8個油田項目招標中，除已經拍賣成功的魯邁拉油田(中石油)，中國公司還通過聯合投標形式分別參與了祖拜爾油田(中石化)、西古爾納油田(中石油)、米桑油田群(中海油)、基爾庫克油田(中石化、中石油)、巴伊哈桑油田(中石化、中海油)和阿卡茲氣田(中石油)的競拍，但最終都因為伊拉克石油部的壓價而擱淺。

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