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| 中國石化：受益成品油調(diào)價(jià)更明顯 |
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| 2009-07-03 劉振冬 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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數(shù)據(jù)來源：Wind資訊 |
由于新成品油價(jià)格機(jī)制將使中石化大幅改善獲利能力，使得煉油板塊獲得了相對穩(wěn)定的營業(yè)利潤，擺脫了2008年大幅虧損的局面，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)中石化業(yè)績的大幅提升。
銀河證券的研究報(bào)告表示，2009年中國石化計(jì)劃加工原油1.84億噸，生產(chǎn)成品油1.15億噸。預(yù)測2009年中石化煉油業(yè)務(wù)每桶油盈利為4美元左右，年煉油12億桶，煉油業(yè)務(wù)年盈利在330億元左右。中石化銷售事業(yè)部每月盈利在10億元，全年可完成120億元利潤。因此，煉油銷售2009年可貢獻(xiàn)450億元左右稅前業(yè)績，扣稅后貢獻(xiàn)凈利潤350億元左右，相當(dāng)于2009年每股貢獻(xiàn)收益0.40元左右，構(gòu)成公司盈利主力軍。
銀河證券的研究報(bào)告稱，此次上調(diào)成品油價(jià)格將改變原料漲價(jià)給煉油業(yè)帶來的不利局面，今后煉油毛利將比較穩(wěn)定。本次成品油提價(jià)是在新的價(jià)格機(jī)制規(guī)定出臺(tái)后的第二次提價(jià)，體現(xiàn)了我國成品油價(jià)格實(shí)行與國際市場原油價(jià)格間接接軌，雖然《石油價(jià)格管理辦法》是一項(xiàng)過渡性的措施，但在一個(gè)月內(nèi)兩次提價(jià)體現(xiàn)了政府對《石油價(jià)格管理辦法》執(zhí)行的決心，煉油與銷售高利潤狀況將得到保障。隨著競爭性市場結(jié)構(gòu)的形成以及市場體系的不斷完善，國內(nèi)成品油價(jià)格最終將由市場競爭形成。《石油價(jià)格管理辦法(試行)》標(biāo)志著我國成品油價(jià)格改革朝著市場化方向又推進(jìn)了一大步。長遠(yuǎn)看，成品油價(jià)格將由市場形成。上調(diào)成品油價(jià)格可改變原料漲價(jià)給煉油業(yè)帶來的不利局面，今后煉油毛利將比較穩(wěn)定。
中國石化勘探板塊2009年全年計(jì)劃生產(chǎn)原油4240萬噸、天然氣100億立方米。一季度預(yù)計(jì)可生產(chǎn)8882萬桶油氣當(dāng)量(石油與天然氣)，按45美元WTI油價(jià)折算，每桶油氣當(dāng)量可銷售270元人民幣，相當(dāng)于35.2美元/桶。目前中石化勘探板塊成本為14.66美元/桶(不包括油田人工、管理、財(cái)務(wù)、折舊等成本)，相當(dāng)于100元人民幣/桶，因此，目前每桶油的毛利潤為170元人民幣，故中國石化勘探板塊一季度毛利為8882×170=151億元。預(yù)計(jì)全年勘探板塊毛利在600億元左右，但由于14.66美元/桶的成本中沒有計(jì)算人工、管理、財(cái)務(wù)、折舊等成本，也不包含所得稅，如果全部扣除各項(xiàng)稅費(fèi)后公司石油勘探板塊凈利潤貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)在150億元左右，相當(dāng)于勘探業(yè)績2009年每股貢獻(xiàn)收益0.17元左右，與近幾年度勘探業(yè)績比有所下降，但由于占比較小對公司整體業(yè)績影響不大。
招商證券的研究報(bào)告也認(rèn)為，此次調(diào)價(jià)，一方面堅(jiān)定了市場對新機(jī)制的信心，另外一方面有助于提升兩個(gè)公司的業(yè)績。對兩個(gè)公司的股價(jià)影響都是正面的。單純從業(yè)績的彈性來看，此次調(diào)價(jià)對中國石油的股價(jià)影響偏大。但是這次調(diào)價(jià)堅(jiān)定了市場對機(jī)制的影響，并且當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)入了調(diào)價(jià)的蜜月期，而此前中國石化的股價(jià)給予了很大的折價(jià)(目前中國石化跟中國石油的股價(jià)差距達(dá)到了40%)，所以這次調(diào)價(jià)對中國石化的正面影響會(huì)更大。 |
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