金融危機時期，中國經(jīng)濟率先復蘇，自然引起了更多廣泛的關注，一次在向幾家美國位列前茅的資產(chǎn)管理機構的研究與投資部門的負責人討論介紹了中國的通脹預期管理與防止經(jīng)濟二次探底問題之后，我反問他們：那么請你們也介紹介紹，你們認為美國經(jīng)濟面臨的主要風險，究竟是二次探底，還是通脹壓力？
這些專業(yè)人士有了片刻的猶豫。金融危機之后，我發(fā)現(xiàn)來自華爾街的專業(yè)人士開始慢慢體現(xiàn)出謙遜的美德。然后他們說，盡管現(xiàn)在許多人還在擔心美國經(jīng)濟復蘇的問題，但是實際上大量投放的貨幣，廉價的資金，在相當時間內(nèi)會一直保持的低資金成本與低投資回報水平，使得美國的企業(yè)在補充庫存帶來的增長之后，必然會增加投資，因此二次探底的可能性并不大，真正應當擔心的，還是通脹。
這些分析人員的判斷一直給我留下深刻的印象，也促使我經(jīng)常反思，一個流動性異常充足的時期、資金成本低下的時期，對于金融市場來說究竟意味著什么？
十分有趣的是，這個問題看來也是趙曉教授一直關注和研究的題目，而且他在思考之余，還拿出了一本系統(tǒng)討論這個現(xiàn)象和問題的專著《通脹經(jīng)濟來了》。通讀全書，趙曉教授反復強調(diào)的是，目前我們所面臨的時期，面臨的并不僅僅是短期的通脹，而是一個更為全面的通脹經(jīng)濟，而信用貨幣的大量發(fā)行則是其中的直接導火索之一。
如果看一下美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表，其膨脹的速度確實令人驚訝；而同樣對照一下中國在2009年以來投放的信貸規(guī)模，也同樣讓任何一位即使長期從事銀行信貸業(yè)務的專家驚訝。
短期內(nèi)來看，信貸投放出去，扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟的下滑勢頭，避免了一次重大的全球大衰退重演，同時似乎物價也并不高，整個2009年中國的CPI還處于負值的水平，但是，無論是從全球還是中國來看，貨幣是不滅的，這么巨大的貨幣投入量，當它們?nèi)プ分鹩邢薜漠a(chǎn)品和服務的時候，必然帶來產(chǎn)品和服務價格的上漲，而且我們還不考慮因為經(jīng)濟的恢復、企業(yè)和居民信心的恢復所帶來的貨幣流通速度的上升。這也是2010年中國的分析者擔憂通貨膨脹的邏輯，也是美國的投資者即使在物價處于低位也開始擔心通脹的原因。
很多人都看到了通脹的苗頭，但是，從這本書的閱讀可以看到，趙曉教授比他們看得更遠。趙曉教授發(fā)現(xiàn)，由美國次貸危機而導致的全球性金融危機，不但使得通貨膨脹已經(jīng)如影隨形，而且使得經(jīng)濟增長的模型發(fā)生了改變，已經(jīng)進入了通脹經(jīng)濟時代，或者叫全球泡沫化生存。
也就是說，目前我們應該關注的，不但是通脹，更是通脹經(jīng)濟。通脹是一種價格的上漲，而通脹經(jīng)濟，則是一種長期的經(jīng)濟形態(tài)。
從這本書的分析看，所謂通脹經(jīng)濟時代，是說通脹將是可預期的長期性存在，通縮只能是暫時的短期性存在。但是，暫時的短期性通縮，會因為政府的救市行為而被磨平。在經(jīng)濟增長的時候，因為人們財富的增加，必然會有一定的通脹存在。當經(jīng)濟出現(xiàn)下滑的時候，為了拯救經(jīng)濟，政府必然要進行干預，在國外表現(xiàn)為投入大量的貨幣，在國內(nèi)，不但表現(xiàn)為投入大量貨幣，政府還可以通過國有企業(yè)投資大量的項目，制造出新的需求，刺激經(jīng)濟的增長，經(jīng)濟實現(xiàn)反轉(zhuǎn)，通脹不請自來。于是，從長期來看，經(jīng)濟始終處于通脹狀態(tài)。
現(xiàn)在，政府成為經(jīng)濟增長的發(fā)動機，這是通脹經(jīng)濟之所以出現(xiàn)的內(nèi)在根源。在原來古典的經(jīng)濟增長模型中，政府是一個外在的因素，但是，在新的時期，政府已經(jīng)成為經(jīng)濟增長的內(nèi)在因素，政府可以創(chuàng)造出自己的需求。2009年，中國經(jīng)濟實現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)價格高企，全球股市反彈，正是在這樣的經(jīng)濟思維指導下實現(xiàn)的。
政府之所以會成為經(jīng)濟增長的發(fā)動機，是與政府的的職責分不開的。特別是在中國，經(jīng)濟問題不再僅僅是經(jīng)濟問題，對實體經(jīng)濟運行具有強烈影響力的政府，對于一個還處于工業(yè)化城市化推進進程中的經(jīng)濟來說，強調(diào)發(fā)展，保持一定的經(jīng)濟增長，始終處于優(yōu)先的低位，而通常來說，發(fā)行貨幣短期內(nèi)似乎是最容易使得經(jīng)濟表面上看起來增長的手段。
如果趙曉教授所說的通脹經(jīng)濟時代正在成為現(xiàn)實，那么，這就必然要求我們具備通脹經(jīng)濟學思維，只有這樣，我們才能在通脹經(jīng)濟時期對宏觀經(jīng)濟的走勢有明確的把握，同時從微觀層面也可以努力保護好自己的資產(chǎn)，不但不會讓自己的資產(chǎn)因為通脹而被消滅，反倒可能因為對通脹的有效利用而實現(xiàn)增值；否則，通脹將會對我們征收巨額的通貨膨脹稅，使得我們的資產(chǎn)縮水嚴重。
趙曉教授在書中說：“從投資者的角度，如果你只有蕭條經(jīng)濟學的思維，那么你在2009年可能會失去一個大機會，相反，如果你同時還擁有通脹經(jīng)濟學的思維，則你在2009年或?qū)⒎拍懸徊⒋蟠髷孬@�！�
作為一個金融政策研究者，要習慣和認可這樣一個新的經(jīng)濟模式，并不是一件容易的事情。但是，從現(xiàn)實情況看，隨著國際貨幣體系中的主導貨幣美元的大量發(fā)行，以及在較長時期內(nèi)全球金融市場可能一直保持的低利率水平，我們可能確實在進入一個通脹時期。從趨勢看，除非全球經(jīng)濟確實出現(xiàn)了足以帶動全球走出調(diào)整和低迷的、類似于此前的鐵路和互聯(lián)網(wǎng)這樣規(guī)模的技術進步和技術革命，除非歐美國家的資產(chǎn)負債表的修復能夠順利推進，在此之前，我們可能確實需要正視這樣一個全球低利率、投資低回報的時代，正視這樣一個即將出現(xiàn)的通脹經(jīng)濟濟時代，從而在這樣一個特定的時期也應當具備通脹經(jīng)濟學的思維。
但是，全球的央行試圖通過投放貨幣拯救經(jīng)濟的行為，從長期來看不過是用一個泡沫掩蓋另外一個泡沫，如何在保持經(jīng)濟增長的過程中，有效的釋放泡沫風險，是我們必須應該加以注意的。
而作為普通人來說，則要做好自己的資產(chǎn)配置，一方面享受通脹經(jīng)濟帶來的好處，一方面規(guī)避其產(chǎn)生的風險，趙曉教授在本文中，提出了很多有關的建議，在結(jié)束語中也做了一定的總結(jié)，希望讀者能夠從中多多受益。
關于通脹，我印象中有一句十分有趣的評論，說：世界上大多數(shù)錢財?shù)膿尳伲⒉皇怯脴�，而是用筆，通過用筆簽發(fā)的貨幣發(fā)行。從這個意義上說，歐美國家為了應對危機所進行的大量貨幣發(fā)行，也就意味著搶劫正在啟動，值得我們關注。