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加不加息似乎已經不是個問題了。
雖然央行行長明確表示擔憂，雖然有繼續加息和提高存款準備金率的調控壓力，節后的市場還是出現了連續三日的強勁上揚。4000點一下子就在腳下了。
也許，在很多投資者看來，宏觀調控仍然像一柄懸在市場頭頂上的劍，隨時有刺下來的可能。這種恐懼來源于有很多人說了很多遍的理由：“上證綜指兩年間已上漲300%，嚴重脫離了基本面。另外，股市上漲也呈現明顯的資金推動型特征，這是流動性過剩的結果，因此，必須加大力度控制流動性。”
此話有幾分道理，但也不完全在理。因為說資金推動是沒錯的，但資金洶涌更多地來源于市場的財富效應，而非流動性過剩。事實上，中國的流動性過剩至少在四五年前就開始了，而當時的市場正在綿綿陰跌之中，并且跌勢延續了數年。
因此，投資者們大可不必對于以調節流動性過剩為主要目標的宏觀調控過于擔心。實際上，宏觀的趨勢并不能實時地涵蓋所有微觀動態。就目前來說，更應該采取重微觀、輕宏觀的策略。
先來說說宏觀調控吧。其實，所有的宏觀調控，其目標都是使經濟保持穩定增長。而目前的中國經濟正處在最好的時候：消費上升勢頭明顯，產業升級迅速，物價保持較低位置，就業及居民收入良好。這樣的勢頭來之不易，要想維持住，宏觀調控就不會有很強烈的措施。
如果沒有大的意外事件發生，依目前的形勢，近兩年宏觀經濟都不會出現大問題。換句話說，短期內中國股市的宏觀環境將是穩定的，我們可以將宏觀因素視為不變量，沒有必要過多地在意它。
相比之下，投資者應該全力地關注微觀這個變量。
目前，最大的微觀變化在于資產重組的加速。五一長假之前的8個交易日內，有宗申動力、園城股份等至少8家上市公司宣布將進行重大資產收購。另外，還有至少18家上市公司公告因重大事項停牌，而這些重大事項大多與資產的收購、重組有關。這樣平均每天一家公告、兩家醞釀的并購重組頻率，在證券市場上前所未有。
上市公司并購重組的效果也已經顯現。從一季報看，包括上海汽車、海馬股份、天地科技等在內的已完成整體上市的公司，其每股收益的增幅都超過了100%。而從整個市場看，據國信證券的統計，從今年一季度前推12個月的市場整體市盈率在4月30日為35.12倍，這比以2006年年報所計算出的43.04倍的市場整體市盈率水平有大幅下降。
雖然，在業績增長的貢獻中，行業景氣和投資收益也占有很大比重。但要知道，這只是上市公司并購重組浪潮的開始。專家們預計，在體制變革的激勵下，在市場競爭的壓力下，未來兩年，上市公司并購將持續涌現，而高潮將出現在限售股全部解禁的時代。到那時，整個國民經濟的核心資產都將進入上市公司，而資本市場與宏觀經濟的聯動性也將大大增強。
這是分析宏觀所不能得到的結論。而此種微觀變化恰恰是市場真正需要關注的基本面。
在這樣的時候，對于市場來說，無論流動性過不過剩，都不會缺錢的。 |
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