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從6124點跌到2695點（截止到6月20日），股指暴跌了3429點，跌幅達到56%，已超過2001年開始的4年大熊市的跌幅，正一步步向當前越南金融危機中的越南股市跌幅靠近，堪稱是越南股市的難兄難弟。
股指下跌的原因是多方面的，但大小非減持顯然是其中最重要的原因之一。而且從最近一個時期來看，在中國平安的巨額再融資計劃被叫停之后，大小非減持已上升為當前中國股市的最大殺手。
這是一個必須正視的問題。自2005年股改以來，股改后的大小非上市流通采取的是“鎖一爬二”的方式。正是根據(jù)這一股改政策，進入2008年，有越來越多的大小非加入到解禁股的行列，帶給股市以越來越大的減持壓力。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從今年起到2010年，A股市場合計“解禁”規(guī)模將有望達到9031.9億股。按照目前流通市值計算，今年解禁近3萬億元，2009年解禁超7萬億，2010年超過8萬億。相當于明后2年每年再造1個A股市場！
不僅如此。大小非套現(xiàn)的沖動也是很大的。大小非持股的成本都非常低廉，因為大小非股份基本上都是面值發(fā)行，加上資產評估時的溢價，以及多年來的分紅送股，大小非的持股成本只有幾毛錢，甚至是零成本。正是基于大小非成本的極其廉價，所以面對目前二級市場上的股價，大小非隨便以什么樣的價格拋售都是暴利。馬克思在論述資本問題時曾有過表述，當資本有50％的利潤時，就會引起積極的冒險；有100％，就會使人不顧一切法律；有300％，就會使人不怕犯罪。而如今大小非可以名正言順地賺取300%以上的暴利，因此，大小非減持的沖動有多大，人們可想而知。
遺憾的是，就在不久前，深交所還發(fā)布分析報告認為：大小非通過減持股份數(shù)量十分有限，不是導致當前股市下跌的主要原因。深交所作出這樣的分析結論叫人非常擔心。根據(jù)深交所的報告，自2006年8月第一筆解除限售至今年4月24日，深市主板解除限售股份共計193.86億股，減持82.66億股，占解除限售總額的42.64%，累計成交金額1006.37億元。有超過4成的解禁限售股被減持，這樣的減持壓力還能說小么？而且滬市的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，自2006年6月至2008年5月30日兩年間，滬市上市公司因股改形成的限售股份解除限售共計678.41億股，該部分股東實際減持172.77億股，累計減持股份總交易金額為2908.59億元。而且這些數(shù)據(jù)并未包括中小板公司限售股的減持數(shù)據(jù)，以及2006年新老劃斷后新發(fā)行、新增發(fā)公司新增限售股解禁的減持。
而且，僅僅通過減持股份的數(shù)量來認定大小非不是當前股市下跌的主要原因這種說法，本身就是非常錯誤的。唐家山堰塞湖之所以要泄洪排險，不在于堰塞湖的洪水是否已經造成了多少生命的死亡，而在于它的存在嚴重危及到人民的生命與財產安全。大小非也一樣，它對股市的影響不在于它已經減持了多少，而在于它的存在嚴重地危及到股市的穩(wěn)定，給投資者帶來巨大的恐懼感。
并且，讓投資者更加不安的是，對于大小非問題管理層并無有效的解決辦法。雖然今年4月20日中國證監(jiān)會出臺了
《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》，但《指導意見》除了對大小非的減持途徑做出規(guī)范之外，絲毫都不能減輕大小非的減持壓力，這也使得投資者的信心進一步喪失，印花稅救市行情最終夭折，大小非問題導致投資者信心喪失就是最重要的原因之一。
不能有效地解決大小非問題，中國股市就難有希望可言，股市行情的發(fā)展，已經證明了這一結論，并將繼續(xù)證明這一結論。 |